TAL (מסחר במחיר אחרון)
שלב ה-TAL מאפשר לבצע עסקאות במחיר הסגירה לאחר סיום המכרז
שלב מסחר חדש בבורסת תל אביב (מאוגוסט 2025): עסקאות במחיר הסגירה בלבד
TAL (Trading at Last) הוא שלב מסחר שנוסף לבורסת תל אביב באוגוסט 2025, שבו ניתן לבצע עסקאות במחיר הסגירה שנקבע במכרז הסגירה, ללא אפשרות לשנות את המחיר עצמו. מדובר בחלון זמן קצר שנפתח מיד לאחר סיום מכרז הסגירה, ומאפשר למשקיעים שפספסו את המכרז או שרוצים לבצע עסקאות במחיר הסגירה הרשמי לעשות זאת בצורה פשוטה.1
עד להשקת ה-TAL, משקיע שרצה לקנות או למכור במחיר הסגירה היה חייב להשתתף במכרז הסגירה עצמו, תהליך שדורש תזמון מדויק והבנה של מנגנון המכרז. עכשיו, לאחר שמחיר הסגירה נקבע, נפתח חלון נוסף שבו כל מי שרוצה יכול לסחור במחיר הזה. זהו שינוי משמעותי במבנה המסחר בבורסה הישראלית.
איך שלב ה-TAL עובד?
שלב ה-TAL מתקיים מיד לאחר סיום מכרז הסגירה, בין השעות 17:25 ל-17:35 (10 דקות). במהלך חלון הזמן הזה, כל הפקודות מתבצעות אך ורק במחיר הסגירה שנקבע במכרז. אי אפשר להגיש הצעות במחיר אחר. המשמעות היא שמדובר במסחר של כמות בלבד: כמה מניות אתם רוצים לקנות או למכור, ולא באיזה מחיר.
מבחינה טכנית, פקודות ה-TAL מתקבלות כפקודות Limit במחיר הסגירה. ההתאמה בין קונים למוכרים מתבצעת באופן שוטף במהלך 10 הדקות, כלומר עסקאות מתבצעות ברגע שיש התאמה בין צד קונה לצד מוכר, בדומה למסחר רציף רגיל אבל עם מחיר קבוע.
למה הבורסה הוסיפה את שלב ה-TAL?
ההחלטה להוסיף שלב TAL היא חלק ממגמה עולמית. בורסות מובילות כמו לונדון (LSE), יורונקסט (Euronext) ודויטשה בורזה (Deutsche Börse) כבר מפעילות שלבי TAL מזה שנים, והניסיון שלהן מראה שהמנגנון מגביר את נפחי המסחר בסגירה ומשפר את איכות מחיר הסגירה.2
- סטנדרט בינלאומי: רוב הבורסות המפותחות בעולם מציעות שלב TAL. הוספתו בתל אביב מקרבת את הבורסה הישראלית לסטנדרטים הגלובליים ומגבירה את האטרקטיביות שלה למשקיעים זרים.
- ביקוש מוסדי: קרנות אינדקס, תעודות סל וקרנות נאמנות רבות צריכות לבצע עסקאות במחיר הסגירה כחלק מתהליכי איזון ומעקב אחרי מדדים. ה-TAL מקל על הביצוע ומפחית את הלחץ על מכרז הסגירה עצמו.
- הפחתת מניפולציות: כשנפח המסחר במחיר הסגירה גדל, קשה יותר לגורם יחיד להשפיע על מחיר הסגירה. זה מחזק את האמינות של מחירי הסגירה, שמשמשים כבסיס לחישוב שווי נכסים, חישובי מדדים והערכות שווי תיקים.
- גמישות למשקיעים: משקיעים שלא הספיקו להגיש פקודה למכרז הסגירה, או שרצו לראות את מחיר הסגירה לפני שהם מחליטים, מקבלים הזדמנות נוספת לפעול.
מי נהנה מה-TAL?
הנהנים העיקריים הם משקיעים מוסדיים, קרנות אינדקס וקרנות סל (ETF) שצריכות לבצע עסקאות במחיר הסגירה. כשקרן אינדקס עוקבת אחרי מדד ת"א 125, היא צריכה שהעסקאות שלה יתבצעו במחיר שמשקף בדיוק את מחיר המדד. מחיר הסגירה הוא הבסיס לחישוב המדדים, ולכן ביצוע עסקאות בשלב ה-TAL מבטיח מעקב מדויק יותר.
גם משקיעים פרטיים נהנים מהשלב הזה. אם רציתם למכור מניה במחיר הסגירה אבל לא הספקתם להגיש את הפקודה, עכשיו יש לכם 10 דקות נוספות. בנוסף, ה-TAL מגביר את הנזילות סביב מחיר הסגירה, מה שעשוי להפחית את ה-Spread ולשפר את תנאי הביצוע גם במכרז הסגירה עצמו.
איך להשתמש ב-TAL?
כדי להשתמש בשלב ה-TAL, יש לוודא שהברוקר שלכם תומך בסוג הפקודה הזה. ברוב פלטפורמות המסחר הישראליות הוספה אפשרות להגיש פקודות TAL. בפועל, אתם מגישים פקודת קנייה או מכירה ומציינים שהיא מיועדת לשלב ה-TAL. המערכת תבצע אותה במחיר הסגירה שנקבע, אם יש צד נגדי.
השלכות מעשיות למשקיע הפרטי
עבור משקיעים פרטיים, ה-TAL מציע יתרון פשוט אך חשוב: הוא מאפשר לכם לדעת בוודאות באיזה מחיר העסקה תתבצע. לעומת פקודת Market במסחר הרציף, שבה המחיר הסופי עלול להפתיע, בשלב ה-TAL המחיר ידוע מראש. זה שימושי במיוחד כשאתם רוצים למכור או לקנות ולדעת בדיוק כמה תשלמו, למשל כשאתם מאזנים תיק או מעבירים כסף בין קרנות.
מקורות
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב. "השקת שלב מסחר TAL (Trading at Last)" tase.co.il ↗ ↩
- TASE. "מבנה יום המסחר ושלבי המסחר בבורסת תל אביב" tase.co.il ↗ ↩
מושגי מפתח
מכרז סגירה (Closing Auction)
מכרז שמתקיים בסוף יום המסחר ובו נקבע מחיר הסגירה הרשמי של נייר הערך. פקודות נצברות ומתבצעות במחיר אחד שמייצג את נקודת האיזון בין היצע וביקוש.
שלבי המסחר בבורסת ת"א
יום המסחר בבורסה מחולק למספר שלבים: פרה-מרקט, מכרז פתיחה, מסחר רציף, מכרז סגירה, ועכשיו גם TAL. לכל שלב מאפיינים וכללים שונים.
MOC (Market on Close)
פקודת מסחר שמתבצעת במחיר הסגירה. נפוצה בבורסות האמריקאיות, ודומה במהותה לרעיון שעומד מאחורי שלב ה-TAL בבורסת תל אביב.
קרן מדד (Index Fund)
קרן שעוקבת אחרי מדד מניות מסוים ומשקיעה באותם ניירות ערך ובאותם משקולות. קרנות מדד הן מהמשתמשות העיקריות בשלב ה-TAL לביצוע עסקאות מדויקות.