השקעה במובילי ענף (Best-in-Class)
בחירת החברות המובילות בקיימות בכל ענף, גם בענפים שנויים במחלוקת
בקצרה
גישת Best-in-Class היא אסטרטגיית השקעה שבוחרת את החברות בעלות ביצועי ESG הגבוהים ביותר בתוך כל ענף תעשייתי, במקום להוציא ענפים שלמים מתיק ההשקעות. חברת נפט שמובילה בהפחתת פליטות, למשל, יכולה להיכלל בתיק Best-in-Class, בניגוד לגישת סינון שלילי שהייתה מוציאה אותה.
הרציונל מאחורי הגישה הוא כפול: ראשית, שמירה על פיזור ענפי רחב שמפחית סיכון בתיק ההשקעות. שנית, יצירת תמריץ לכל חברה, גם בענפים עתירי פליטות, לשפר את ביצועי הקיימות שלה כדי למשוך השקעות.
בישראל, מדד ת"א-ESG של הבורסה מיישם גישה דומה1: הוא לא מוציא ענפים שלמים אלא בוחר חברות מתוך מדד ת"א-125 על בסיס דירוג ESG. כך נשמר פיזור סקטוריאלי סביר תוך העדפת חברות עם ניהול קיימות טוב יותר.
כיצד עובדת הגישה בפועל?
- חלוקה לענפים: יקום ההשקעות מחולק לענפים (אנרגיה, פיננסים, טכנולוגיה וכו'). כל ענף נבחן בנפרד.
- דירוג פנימי: בתוך כל ענף, החברות מדורגות לפי ביצועי ESG רלוונטיים. לחברת אנרגיה, פליטות ובטיחות; לבנק, פרטיות ומניעת הלבנה.
- בחירת מובילים: נבחרות למשל 50% העליונות בכל ענף. כך נוצר תיק שמפוזר ענפית אך מוטה לחברות עם ניהול קיימות מתקדם.
יתרונות וחסרונות
הדילמה המוסרית
הביקורת המרכזית על Best-in-Class היא ש"הטוב ביותר בענף רע" עדיין יכול להיות בעייתי. חברת פחם שמפחיתה פליטות עדיין מפיקה פחם. למשקיעים שמבקשים עקביות ערכית, הגישה עלולה להיות לא מספקת. מנגד, אנליסטים טוענים שמעורבות עם חברות בענפים מזהמים אפקטיבית יותר מנטישתן2.
אזהרה
עבור המשקיע הישראלי, Best-in-Class מציעה פתרון מעשי: היא מאפשרת שילוב שיקולי ESG מבלי לסטות משמעותית מהרכב השוק, ובכך מפחיתה את סיכון ה-Tracking Error ביחס למדדים המובילים.
שאלות נפוצות
סינון שלילי (Negative Screening) מוציא ענפים שלמים מתיק ההשקעות, למשל נשק, טבק או פחם. Best-in-Class לא מוציאה ענפים אלא בוחרת את החברות המובילות בקיימות בתוך כל ענף, כולל ענפים שנויים במחלוקת. היתרון: פיזור ענפי רחב יותר ותמריץ לחברות להשתפר. החיסרון: אתם עלולים להחזיק חברת נפט "ירוקה יחסית" שעדיין מזהמת.
מחקרים מראים שגישת Best-in-Class נוטה להניב תשואות דומות או אפילו טובות יותר מהמדד הרחב, כי היא שומרת על פיזור ענפי. בניגוד לסינון שלילי שעלול ליצור הטיית ענף (למשל חשיפת יתר לטכנולוגיה), Best-in-Class מאפשרת נייטרליות ענפית. ה-Tracking Error מול מדדים מובילים נמוך יחסית, מה שהופך אותה לאטרקטיבית למשקיעים מוסדיים.
מדד ת"א-ESG בוחר חברות מתוך מדד ת"א-125 על בסיס דירוג ESG שנקבע על ידי חברת דירוג חיצונית. החברות מדורגות בתוך הענף שלהן, ונבחרות אלו עם הציון הגבוה ביותר. המדד מתעדכן תקופתית, ויכול להוסיף או להוציא חברות בהתאם לשינויים בדירוג. זו גישה שמספקת פיזור סקטוריאלי סביר תוך העדפת חברות עם ניהול קיימות מתקדם.
תלוי בגישה שלכם. אם אתם מחפשים עקביות מוסרית מלאה ולא מוכנים להחזיק חברת דלקים בשום תנאי, סינון שלילי מתאים יותר. אם אתם מעדיפים גישה פרגמטית שמתמרצת שינוי מבפנים ושומרת על פיזור, Best-in-Class עדיפה. משקיעים רבים משלבים: Best-in-Class כגישה בסיסית עם סינון שלילי מינימלי של ענפים קיצוניים.
חברות דירוג מתמחות כמו MSCI, Sustainalytics ו-S&P Global מדרגות חברות ציבוריות על בסיס קריטריוני ESG. כל חברת דירוג משתמשת במתודולוגיה שונה, מה שמוביל לפערים בין הדירוגים. בישראל, מעלות (S&P) מדרגת חברות ישראליות. חשוב לזכור שדירוג ESG אינו מדד אובייקטיבי, יש מרכיב סובייקטיבי משמעותי בשקלול הקריטריונים.
הדרך הפשוטה ביותר היא דרך מדד ת"א-ESG או קרנות נאמנות ישראליות שעוקבות אחריו. לחשיפה גלובלית, קרנות סל כמו MSCI World ESG Leaders ETF מיישמות גישה דומה. בדקו את הרכב הקרן כדי לוודא שהיא באמת Best-in-Class ולא סינון שלילי בלבד. השוו דמי ניהול: קרנות ESG לעיתים יקרות יותר מקרנות מדד רגילות.
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב. "מדד ת״א-ESG - מתודולוגיה" info.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- MSCI. "ESG Ratings Methodology" msci.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
מושגי מפתח
Sector Neutral (ניטרליות ענפית)
גישה שבה משקל כל ענף בתיק ה-ESG זהה למשקלו במדד הייחוס, רק ההרכב הפנימי של כל ענף משתנה לטובת חברות מובילות בקיימות.
מהותיות ענפית (Industry Materiality)
סיכוני ESG שונים רלוונטיים לענפים שונים. Best-in-Class מתחשבת ברלוונטיות הענפית ולא מדרגת את כל החברות לפי אותם קריטריונים.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות