מדדים מובילים
נתונים כלכליים שמרמזים על כיוון הכלכלה בעתיד הקרוב
מדדים מובילים הם נתונים כלכליים שנוטים להשתנות לפני שהכלכלה הכללית משתנה – ולכן משמשים ככלי חיזוי.1 בניגוד למדדים מאחרים (Lagging Indicators) כמו שיעור האבטלה שמשקף מה כבר קרה, מדדים מובילים מרמזים על מה שצפוי לקרות בחודשים הבאים.
משקיעים, כלכלנים וקובעי מדיניות עוקבים אחר מדדים מובילים כדי לצפות מיתון או התאוששות מוקדם ככל האפשר. ככל שמזהים מוקדם יותר שינוי מגמה, כך ניתן להתאים את תיק ההשקעות או את המדיניות הכלכלית בזמן.
מגבלות של מדדים מובילים
מדדים מובילים אינם חפים מטעויות. שוק המניות, למשל, "ניבא" 12 מתוך 7 המיתונים האחרונים - כלומר, נתן אותות כוזבים רבים. אין מדד מוביל בודד שעובד תמיד, ולכן חשוב להסתכל על שילוב של כמה מדדים יחד.
מדדים מובילים מרכזיים
- שוק המניות: שוקי ההון נוטים לרדת 6-12 חודשים לפני מיתון ולעלות לפני התאוששות. מדד ת"א 125 הוא אינדיקטור מוביל לכלכלה הישראלית.
- היתרי בנייה: עלייה בהיתרי בנייה מעידה על אופטימיות ביזמות וביקוש עתידי. ירידה מרמזת על האטה צפויה.
- מדד מנהלי הרכש (PMI): סקר חודשי בקרב מנהלי רכש בתעשייה. PMI מעל 50 מעיד על התרחבות, מתחת ל-50 על התכווצות.
- תביעות ראשוניות לדמי אבטלה: עלייה חדה בתביעות חדשות מרמזת על גל פיטורין ומיתון מתקרב.
- עקומת תשואות: היפוך עקומת התשואות (תשואת אג"ח קצרה גבוהה מארוכה) היה מנבא אמין של כל מיתון בארה"ב מאז שנות ה-50.2
מדד מרכב של מדדים מובילים
בישראל, הלמ"ס (הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה) מפרסמת מדד מרכב של מדדים מובילים הכולל: יצוא סחורות, היתרי בנייה, מדד הבורסה, יבוא מוצרי צריכה, ציפיות עסקיות, ועוד. המדד נועד לאותת על שינויים צפויים בפעילות הכלכלית 3-6 חודשים מראש.
טיפ למשקיע
עקבו אחרי מדד ה-PMI (מנהלי הרכש) החודשי, זהו אחד האינדיקטורים המהירים והאמינים ביותר. ירידה מתמשכת מתחת ל-50 במשך 3 חודשים רצופים היא סימן אזהרה ברור להאטה כלכלית.
שלושת סוגי המדדים
חשוב להבחין בין שלושה סוגי מדדים: מובילים(Leading) שמרמזים על העתיד, חופפים(Coincident) שמשקפים את המצב הנוכחי (כמו התוצר), ומאחרים (Lagging) שמאשרים מגמות שכבר התרחשו (כמו שיעור אבטלה). שילוב של שלושת הסוגים נותן תמונה מלאה על מצב הכלכלה.
מקורות
- The Conference Board. "Leading Economic Index (LEI)" conference-board.org ↗ ↩
- Federal Reserve Bank of St. Louis. "Yield Curve as a Leading Indicator" fred.stlouisfed.org ↗ ↩
מושגי מפתח
PMI (Purchasing Managers Index)
מדד מנהלי הרכש – סקר חודשי שמודד פעילות כלכלית בתעשייה ובשירותים. מעל 50 = התרחבות, מתחת = התכווצות.
Yield Curve Inversion
היפוך עקומת התשואות – מצב שבו ריבית לטווח קצר גבוהה מריבית לטווח ארוך, אינדיקטור חזק למיתון.
Consumer Confidence (אמון צרכנים)
סקר שמודד את רמת האופטימיות של הצרכנים לגבי מצב הכלכלה – מנבא צריכה פרטית עתידית.
Lagging Indicator (מדד מאחר)
נתון שמשתנה אחרי שהכלכלה כבר שינתה כיוון – כמו שיעור אבטלה שממשיך לעלות גם אחרי שהמשק התחיל להתאושש.