קארי טרייד
אסטרטגיית רווח מפער ריביות בין מטבעות: הכנסה פסיבית בפורקס
Carry Trade היא אסטרטגיית מסחר שבה הסוחר לווה מטבע עם ריבית נמוכה ומשקיע את הכסף במטבע עם ריבית גבוהה, ובכך מרוויח את הפרש הריביות (ה-Carry)1. מדובר באחת האסטרטגיות הפופולריות ביותר בשוק המט"ח הגלובלי, המנוהלת בהיקפים של מיליארדי דולרים על ידי בנקים וקרנות גידור.
בהקשר הישראלי, כשריבית בנק ישראל עומדת על רמות דומות לריבית הפד האמריקאי, פער הריביות בין השקל לדולר קטן, מה שמפחית את האטרקטיביות של Carry Trade על USD/ILS. לעומת זאת, בתקופות שבהן פער הריביות משמעותי, עסקאות Carry Trade משפיעות על שער השקל ומושכות הון זר לישראל.
כיצד פועל ה-Carry Trade?
דוגמה קלאסית: לונג AUD/JPY
ריבית הדולר האוסטרלי: 4.35%. ריבית הין היפני: 0.10%. פער: 4.25%.
הסוחר "מוכר" ין (לווה בריבית נמוכה) ו"קונה" דולר אוסטרלי (מפקיד בריבית גבוהה). כל יום הוא מקבל תשלום סוואפ חיובי של כ-4.25% שנתי על גודל הפוזיציה, בנוסף לרווח פוטנציאלי מעליית השער.
סיכונים מרכזיים
- סיכון שער חליפין: הפרש ריביות של 4% לשנה יכול להימחק בדקות אם המטבע הנקנה צונח. בשנת 2008, עסקאות Carry Trade על הין קרסו תוך שבועות2.
- שינוי ריביות: החלטת הפתעה של בנק מרכזי לשנות ריבית עלולה לבטל את הפער ולגרום לפירוק מסיבי של עסקאות Carry.
- אפקט העדר: כשעסקאות Carry נפרקות בבת אחת, התנועה מזינה את עצמה, כולם מוכרים את אותו מטבע, מה שמחריף את הירידה.
סיכון פירוק מסיבי
למשקיע הישראלי, חשוב להבין שתנועות Carry Trade משפיעות על שער השקל. כשישראל מציעה ריבית גבוהה יחסית, הון זר נכנס לרכוש אג"ח ישראליות, וזה מחזק את השקל. כשהריבית יורדת או שהסיכון הגיאופוליטי עולה, ה-Carry נפרק והשקל נחלש.
מקורות
מושגי מפתח
Interest Rate Differential (פער ריביות)
ההפרש בין שיעורי הריבית של שני המטבעות בצמד. ככל שהפער גדול יותר, ה-Carry Trade אטרקטיבי יותר, אך גם מסוכן יותר.
Unwinding (פירוק עסקאות)
סגירה מסיבית של עסקאות Carry Trade, לרוב בעקבות שינוי ריביות או משבר פיננסי. גורם לתנודתיות קיצונית בשוק המט"ח.
Funding Currency (מטבע מימון)
המטבע בעל הריבית הנמוכה שנלווה ב-Carry Trade. הין היפני והפרנק השוויצרי הם מטבעות המימון הקלאסיים.