קארי טרייד
אסטרטגיית רווח מפער ריביות בין מטבעות: הכנסה פסיבית בפורקס
בקצרה
Carry Trade היא אסטרטגיית מסחר שבה הסוחר לווה מטבע עם ריבית נמוכה ומשקיע את הכסף במטבע עם ריבית גבוהה, ובכך מרוויח את הפרש הריביות (ה-Carry)1. מדובר באחת האסטרטגיות הפופולריות ביותר בשוק המט"ח הגלובלי, המנוהלת בהיקפים של מיליארדי דולרים על ידי בנקים וקרנות גידור.
בהקשר הישראלי, כשריבית בנק ישראל עומדת על רמות דומות לריבית הפד האמריקאי, פער הריביות בין השקל לדולר קטן, מה שמפחית את האטרקטיביות של Carry Trade על USD/ILS. לעומת זאת, בתקופות שבהן פער הריביות משמעותי, עסקאות Carry Trade משפיעות על שער השקל ומושכות הון זר לישראל.
כיצד פועל ה-Carry Trade?
סיכונים מרכזיים
- סיכון שער חליפין: הפרש ריביות של 4% לשנה יכול להימחק בדקות אם המטבע הנקנה צונח. בשנת 2008, עסקאות Carry Trade על הין קרסו תוך שבועות2.
- שינוי ריביות: החלטת הפתעה של בנק מרכזי לשנות ריבית עלולה לבטל את הפער ולגרום לפירוק מסיבי של עסקאות Carry.
- אפקט העדר: כשעסקאות Carry נפרקות בבת אחת, התנועה מזינה את עצמה, כולם מוכרים את אותו מטבע, מה שמחריף את הירידה.
שאלות נפוצות
כשריבית בנק ישראל גבוהה ביחס לריביות בעולם, הון זר נכנס לישראל כדי להרוויח את הפער. הביקוש לשקלים מחזק את שער החליפין. כשהפער מצטמצם, או בזמן משבר גיאופוליטי, ה-Carry נפרק: משקיעים זרים מוכרים שקלים וקונים חזרה דולרים, מה שמחליש את השקל. תנועות Carry Trade גדולות הן אחד הגורמים לתנודתיות בשער השקל-דולר.
טכנית כן, דרך פלטפורמות מסחר בפורקס או CFD. אבל בפועל, זו אסטרטגיה מסוכנת מאוד למשקיע קטן. הפער בריביות (4%-5% בשנה) נשמע אטרקטיבי, אך תנועת שער חליפין של 5% (שיכולה לקרות בשבוע) מוחקת שנה שלמה של רווח Carry. בנוסף, עמלות המימון היומיות בפלטפורמות קמעונאיות שוחקות חלק ניכר מהפער. מומלץ למשקיעים מתחילים להימנע.
הרעיון זהה, רווח מפער ריביות, אבל המכניקה שונה. ב-Carry Trade מט"ח, אתם לווים מטבע אחד ומשקיעים באחר דרך שוק הפורקס. ב-Carry Trade אג"ח, אתם לווים בריבית קצרה (מק"מ או הלוואת O/N) ומשקיעים באג"ח ארוכה יותר עם תשואה גבוהה. בשני המקרים, הסיכון הוא שהתנאים ישתנו: שער החליפין יזוז נגדכם, או עקומת התשואות תתהפך.
בהחלט. כשבנק ישראל מעלה ריבית, השקל הופך אטרקטיבי יותר ל-Carry Trade: משקיעים זרים נכנסים, וזה מחזק את השקל. כשהריבית יורדת, האטרקטיביות פוחתת והשקל נחלש. בישראל יש גם מרכיב גיאופוליטי: גם אם הריבית גבוהה, מתיחות ביטחונית גורמת לפירוק Carry בגלל עליית הסיכון. לכן, ריבית גבוהה לבדה לא מספיקה למשוך Carry Trade יציב.
מושגי מפתח
Interest Rate Differential (פער ריביות)
ההפרש בין שיעורי הריבית של שני המטבעות בצמד. ככל שהפער גדול יותר, ה-Carry Trade אטרקטיבי יותר, אך גם מסוכן יותר.
Unwinding (פירוק עסקאות)
סגירה מסיבית של עסקאות Carry Trade, לרוב בעקבות שינוי ריביות או משבר פיננסי. גורם לתנודתיות קיצונית בשוק המט"ח.
Funding Currency (מטבע מימון)
המטבע בעל הריבית הנמוכה שנלווה ב-Carry Trade. הין היפני והפרנק השוויצרי הם מטבעות המימון הקלאסיים.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות