DAX
המדד המוביל של הכלכלה הגדולה ביותר באירופה
בקצרה
מדד ה-DAX (ראשי תיבות של Deutscher Aktienindex) הוא מדד המניות המרכזי של הבורסה בפרנקפורט, גרמניה, העוקב אחר 40 החברות הגדולות ביותר בשוק המוסדר (Regulated Market) של הבורסה שעומדות בדרישות איכות ורווחיות מינימליות. הבורסה הגרמנית Deutsche Börse מחשבת אותו מאז 1 ביולי 1988, ומספטמבר 2019 STOXX היא שמנהלת את המדד. המדד הורחב מ-30 ל-40 חברות בתוקף מ-20 בספטמבר 2021, במטרה לשפר את הפיזור הסקטוריאלי שלו1.
הבחירה למדד אינה "40 הגדולות" בלבד. חברה חייבת להיסחר ברצף ב-Xetra, להחזיק מטה משפטי או תפעולי בגרמניה, לקיים מינימום של 10% אחזקות ציבור, ולפרסם במועד דוח שנתי מבוקר, דוחות חצי שנתיים ודיווחים רבעוניים. מועמדת חדשה נדרשת גם ל-EBITDA חיובי בשתי שנות הכספים האחרונות, ולמחזור בספר הפקודות של לפחות מיליארד יורו ב-12 החודשים האחרונים או לשיעור מחזוריות של 20%. הרכב המדד נבחן רבעונית לפי כללי Fast Entry ו-Fast Exit, וחצי שנתית לפי כללי הכניסה והיציאה הרגילים1.
ה-DAX מייצג את הקטר התעשייתי של אירופה וכולל ענקיות תעשייה גלובליות כמו SAP, סימנס, פולקסווגן, בייר ודויטשה בנק. המדד נחשב לאינדיקטור מפתח עבור הכלכלה האירופית כולה, שכן גרמניה היא הכלכלה הגדולה ביותר בגוש היורו.
מדד תשואה כוללת כברירת מחדל
DAX כמדד Total Return
בשונה מרוב מדדי המניות בעולם (כמו S&P 500 או ת"א-35) שנמדדים כמדדי מחירים בלבד, ה-DAX מחושב כברירת מחדל כ-מדד תשואה כוללת. הגרסה הראשית שלו מסומנת EUR (Gross Return), כלומר הדיבידנדים מושקעים מחדש בברוטו, לפני ניכוי מס במקור. שימו לב לפער המעשי: משקיע אמיתי שמשלם מס על הדיבידנד לעולם לא יקבל בדיוק את תשואת המדד1.
קיימת גם גרסת מחירים של ה-DAX, והיא ותיקה בהרבה: מדד המחירים הוא המשך של מדד Börsen-Zeitung שההיסטוריה שלו נמשכת אחורה עד 1959, בעוד שלמדד התשואה הכוללת יש היסטוריה רק ממועד הבסיס שלו, 1,000 נקודות ב-30 בדצמבר 19872.
הרכב סקטוריאלי וחברות מובילות
- טכנולוגיה: SAP, ענקית התוכנה הארגונית, היא המניה הגדולה ביותר במדד ומהווה נתח משמעותי ממשקלו.
- תעשייה ורכב: יצרניות הרכב הגרמניות (BMW, מרצדס, פולקסווגן) וחברות תעשייה (סימנס, BASF) מהוות את עמוד השדרה של המדד.
- ביטוח ופיננסים: חברות כמו אליאנץ ודויטשה בנק מספקות חשיפה לסקטור הפיננסי האירופי.
למשקל של החברה הגדולה במדד יש תקרה קשיחה. המדד משוקלל לפי שווי שוק של אחזקות הציבור, ומשקלה של מניה בודדת מוגבל ל-15% בבחינה רבעונית, לצד הגבלת משקל לישויות מאותה קבוצה והגבלה תוך-רבעונית. התקרה הזו הועלתה מ-10% ל-15% בתוקף מ-18 במרץ 2024, כלומר גם החברה הכי שווה במדד לא יכולה להשתלט עליו12.
רלוונטיות למשקיע הישראלי
עבור משקיעים ישראליים, ה-DAX מספק חשיפה לכלכלה האירופית הגדולה ביותר ופיזור גיאוגרפי מעבר לשווקים האמריקאיים. קרנות סל (ETFs) העוקבות אחר ה-DAX זמינות למסחר בבורסות בינלאומיות. חשוב לזכור שהשקעה במדד כרוכה גם בסיכון מטבעי (חשיפה ליורו) ובהשפעת הרגולציה האירופית על ביצועי החברות.
| מאפיין | מדד תשואה כוללת (Total Return) | מדד מחירים (Price Return) |
|---|---|---|
| טיפול בדיבידנד | מושקע מחדש ונכלל בחישוב המדד | לא נכלל, נמדד רק שינוי המחיר |
| רמת המדד לאורך זמן | גבוהה יותר, כי הדיבידנדים מצטברים | נמוכה יותר, ללא רכיב הדיבידנד |
| מדדים שמחושבים כך כברירת מחדל | DAX | S&P 500, ת"א-35 |
| מה בעצם נמדד | התשואה הכוללת למשקיע שמשקיע מחדש | תנועת מחיר המניות בלבד |
ה-DAX הוא דוגמה קונקרטית לחשיפה לשוק זר, ושתי הסוגיות שהוא ממחיש (בחירת מדד לפי שיטת חישוב וניהול הסיכון המטבעי מול היורו) הן חלק מהתמונה הרחבה יותר של השקעה בשווקים בינלאומיים. להעמקה בשיקולים של משקיע ישראלי שמפזר מעבר לבורסת תל אביב ראו את המדריך על השקעה בינלאומית מישראל, ולהבנת השפעת שער החליפין על התשואה בשקלים ראו את הסיכון המטבעי מול השקל.
שאלות נפוצות
יש כמה דרכים. הקלה ביותר: קרנות סל (ETF) שעוקבות אחרי ה-DAX ונסחרות בבורסות בינלאומיות, שאותן קונים דרך חשבון מסחר בחו"ל בבנק או בבית השקעות ישראלי, או דרך ברוקר בינלאומי. חלופה: קרנות מחקות וקרנות נאמנות ישראליות עם חשיפה לאירופה, שחלקן כוללות את חברות ה-DAX. שני דברים כדאי לבדוק לפני שבוחרים מכשיר: איזו גרסה של המדד הוא עוקב אחריה (תשואה כוללת או מחירים), ומה עלות הניהול והמרת המטבע. בכל מקרה, השקעה ב-DAX כרוכה בחשיפה ליורו, ותנודות בשער יורו-שקל משפיעות על התשואה בשקלים.
בגלל שהגרסה הראשית שלו היא מדד תשואה כוללת, ובגרסת Gross Return: הדיבידנדים שחולקו נספרים כאילו הושקעו מחדש בברוטו, לפני ניכוי מס במקור. רוב המדדים בעולם (כמו S&P 500, ת"א 35) מציגים רק את שינוי המחירים ללא דיבידנדים. ההבדל מצטבר: לאורך 20 שנה, ה-DAX בגרסת התשואה הכוללת יראה ביצועים גבוהים בהרבה ממדד המחירים של ה-DAX (שכן קיים, ואף ותיק ממנו: הוא המשך של מדד Börsen-Zeitung מ-1959, בעוד מדד התשואה הכוללת מתחיל ב-1,000 נקודות ב-30 בדצמבר 1987). שתי מסקנות מעשיות: כשמשווים ביצועי DAX למדדים אחרים, השוו תשואה כוללת לתשואה כוללת, וכשמשווים את המדד לתשואה של מכשיר עוקב, זכרו שהמשקיע האמיתי משלם מס על הדיבידנד והמדד לא.
ה-DAX כולל 40 חברות מהגדולות בגרמניה, רובן ענקיות תעשייה גלובליות. בולטות: SAP (תוכנה ארגונית, המניה הגדולה במדד), סימנס (תעשייה ואוטומציה), Allianz (ביטוח), BASF (כימיקלים), BMW ומרצדס-בנץ (רכב), Deutsche Telekom (תקשורת), Adidas (ספורט), ו-Bayer (פרמצבטיקה). הרחבת המדד מ-30 ל-40 חברות ב-2021 הוסיפה חברות כמו Airbus, Zalando ו-Porsche, ושיפרה את הפיזור הסקטוריאלי.
ה-DAX כולל רק חברות גרמניות (40 חברות), בעוד Euro Stoxx 50 כולל 50 חברות מכל מדינות גוש היורו (גרמניה, צרפת, הולנד, ספרד ועוד). אם אתם רוצים חשיפה ספציפית לכלכלה הגרמנית (הקטר התעשייתי של אירופה), ה-DAX מתאים. אם אתם רוצים חשיפה רחבה יותר לאירופה, Euro Stoxx 50 עדיף. בפועל, יש חפיפה: חברות גרמניות גדולות מהוות כ-30% מ-Euro Stoxx 50. למשקיע ישראלי שרוצה פיזור גיאוגרפי, Euro Stoxx 50 מספק פיזור מדיני טוב יותר.
גרמניה היא כלכלה תעשייתית ויצואנית: כ-50% מההכנסות של חברות ה-DAX מגיעות מחוץ לגרמניה. לכן, ה-DAX רגיש לא רק לכלכלה הגרמנית אלא גם לביקוש העולמי (במיוחד מסין). גורמים שמשפיעים: שער היורו (יורו חלש = יתרון ליצואנים), מחירי אנרגיה (גרמניה תלויה ביבוא אנרגיה), רגולציה אירופית, ושוק הרכב העולמי. האטה בסין או מלחמת סחר משפיעות על ה-DAX יותר מאשר מדד אמריקאי, בגלל התלות הגבוהה ביצוא.
השקעה ב-DAX חושפת אתכם לתנודות בשער יורו-שקל. אם ה-DAX עלה ב-10% אבל היורו נחלש ב-8% מול השקל, הרווח בשקלים הוא רק 2% בקירוב. מצד שני, אם היורו מתחזק, אתם מרוויחים גם מעליית המדד וגם מעליית המטבע. אם אתם רוצים לבטל את הסיכון המטבעי, חפשו ETF מגודר (Currency Hedged) ליורו. לטווח ארוך (10+ שנים), תנודות מט"ח נוטות להתקזז, אבל בטווח הקצר הן יכולות להוסיף תנודתיות משמעותית.
- STOXX Ltd. "DAX" (עמוד המדד הרשמי): 40 חברות, שקלול לפי שווי אחזקות ציבור, תקרת משקל 15% בתוקף מ-18 במרץ 2024, הרחבה מ-30 ל-40 חברות בתוקף מ-20 בספטמבר 2021, חישוב על ידי Deutsche Börse מ-1 ביולי 1988 וניהול המדד על ידי STOXX מספטמבר 2019, גרסה ראשית EUR (Gross Return), ISIN DE0008469008 stoxx.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 11/08/2026
- STOXX Ltd. "DAX Equity Index Methodology Guide", גרסה 12.7.2 (סעיף 7.1.1 קריטריוני בחירה ותקרת המשקל, סעיף 15.1 היסטוריית המדד: מדד המחירים כהמשך למדד Börsen-Zeitung מ-1959 ומועד בסיס 1,000 נקודות ב-30 בדצמבר 1987)(פורסם ב-27/07/2026) stoxx.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 11/08/2026
מושגי מפתח
Xetra
מערכת המסחר האלקטרונית של הבורסה בפרנקפורט. מסחר רציף בה הוא תנאי כניסה למדד, ומחירי Xetra משמשים לחישוב המדד מאז יוני 1999, במקום מחירי המסחר באולם.
Total Return Index
מדד תשואה כוללת הכולל גם את עליית המחיר וגם את הדיבידנדים שחולקו, מה שמשקף את התשואה האמיתית של המשקיע.
גוש היורו (Eurozone)
קבוצת המדינות באיחוד האירופי המשתמשות ביורו כמטבע רשמי, שהכלכלה הגרמנית היא הגדולה והמשפיעה ביותר בתוכה.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות