DAX
בקצרה
מדד ה-DAX עוקב אחר 40 החברות הגדולות ביותר בשוק המוסדר של הבורסה בפרנקפורט. הגרסה הראשית שלו היא מדד תשואה כוללת ברוטו, כלומר היא כוללת דיבידנדים מושקעים מחדש. כדאי לבדוק איזו גרסה מוצגת לפני שמשווים אותו למדד אחר. למשקיע הישראלי הוא מספק פיזור גיאוגרפי לאירופה.מדד ה-DAX (ראשי תיבות של Deutscher Aktienindex) הוא מדד המניות המרכזי של הבורסה בפרנקפורט, גרמניה, העוקב אחר 40 החברות הגדולות ביותר בשוק המוסדר (Regulated Market) של הבורסה שעומדות בדרישות איכות ורווחיות מינימליות. הבורסה הגרמנית Deutsche Börse מחשבת אותו מאז 1 ביולי 1988, ומספטמבר 2019 STOXX היא שמנהלת את המדד. המדד הורחב מ-30 ל-40 חברות בתוקף מ-20 בספטמבר 2021, במטרה לשפר את הפיזור הסקטוריאלי שלו1.
הבחירה למדד אינה "40 הגדולות" בלבד. חברה חייבת להיסחר ברצף ב-Xetra, להחזיק מטה משפטי או תפעולי בגרמניה, לקיים מינימום של 10% אחזקות ציבור, ולפרסם במועד דוח שנתי מבוקר, דוחות חצי שנתיים ודיווחים רבעוניים. מועמדת חדשה נדרשת גם ל-EBITDA חיובי בשתי שנות הכספים האחרונות, ולמחזור בספר הפקודות של לפחות מיליארד יורו ב-12 החודשים האחרונים או לשיעור מחזוריות של 20%. הרכב המדד נבחן רבעונית לפי כללי Fast Entry ו-Fast Exit, וחצי שנתית לפי כללי הכניסה והיציאה הרגילים1.
STOXX מתארת את ה-DAX כמדד המכונן של שוק המניות הגרמני, ומציינת שהוא מכסה בדרך כלל יותר משלושה רבעים משווי השוק המצרפי של החברות הרשומות בשוק המוסדר של הבורסה בפרנקפורט.1 עשר החברות הגדולות במדד, לפי פרסום STOXX ב-5 בספטמבר 2026, הן סימנס, SAP, אליאנץ, סימנס אנרג'י, איירבוס, דויטשה טלקום, אינפיניון, דויטשה בנק, מיוניך רה ודויטשה בורסה.1
מדד תשואה כוללת כברירת מחדל
DAX כמדד Total Return
הגרסה הראשית של ה-DAX מסומנת EUR (Gross Return), כלומר מדד תשואה כוללת שבו הדיבידנדים מושקעים מחדש בברוטו, לפני ניכוי מס במקור. STOXX מפרסמת במקביל גם גרסאות Price Return ו-Net Return של אותו מדד עצמו, כך ש"ה-DAX" של גרף אחד אינו בהכרח "ה-DAX" של גרף אחר. שימו לב לפער המעשי: משקיע אמיתי שמשלם מס על הדיבידנד לעולם לא יקבל בדיוק את תשואת גרסת ה-Gross Return1.
גרסת המחירים של ה-DAX ותיקה בהרבה מגרסת התשואה הכוללת: מדד המחירים הוא המשך של מדד Börsen-Zeitung שההיסטוריה שלו נמשכת אחורה עד אוקטובר 1959, בעוד שלמדד התשואה הכוללת יש היסטוריה רק ממועד הבסיס שלו, 1,000 נקודות ב-30 בדצמבר 19872.
הרכב סקטוריאלי וחברות מובילות
- טכנולוגיה ותקשורת: SAP, דויטשה טלקום ואינפיניון נמנות עם עשר החברות הגדולות במדד.1
- תעשייה ותעופה: סימנס, סימנס אנרג'י ואיירבוס נמנות אף הן עם עשר הגדולות, ומשקפות את אופיו התעשייתי של המדד.1
- ביטוח ופיננסים: אליאנץ, מיוניך רה, דויטשה בנק ודויטשה בורסה מספקות חשיפה לסקטור הפיננסי הגרמני.1
למשקל של החברה הגדולה במדד יש תקרה קשיחה. המדד משוקלל לפי שווי שוק של אחזקות הציבור, ומשקלה של מניה בודדת מוגבל ל-15% בבחינה רבעונית, לצד הגבלת משקל לישויות מאותה קבוצה והגבלה תוך-רבעונית. התקרה הזו הועלתה מ-10% ל-15% בתוקף מ-18 במרץ 2024, כלומר גם החברה הכי שווה במדד לא יכולה להשתלט עליו12.
רלוונטיות למשקיע הישראלי
עבור משקיעים ישראליים, ה-DAX מספק חשיפה לשוק המניות הגרמני ופיזור גיאוגרפי מעבר לשווקים האמריקאיים. STOXX מציינת שהמדד משמש נכס בסיס נפוץ לקרנות סל, לנגזרים נסחרים ולתעודות השקעה1. חשוב לזכור שהשקעה במדד כרוכה גם בסיכון מטבעי (חשיפה ליורו) ובהשפעת הרגולציה האירופית על ביצועי החברות.
השוו גרסה לגרסה, לא מדד למדד
לפני שמשווים ביצועים, בדקו איזו גרסה מוצגת בכל צד. הגרסה הראשית של ה-DAX היא EUR (Gross Return)1, ואילו הגרסה הראשית של EURO STOXX 50, מדד הדגל של גוש היורו, היא EUR (Price Return)4. גרף של הראשון כולל דיבידנדים מושקעים מחדש וגרף של השני לא, כך שהפער ביניהם משקף גם את שיטת החישוב ולא רק את ביצועי החברות. מנגד, מדד הדגל הישראלי ת"א-35 מחושב אף הוא כתשואה כוללת ברוטו (GTR) לפי דף המדד של הבורסה בתל אביב3, והשוואה בינו לבין ה-DAX היא דווקא השוואה בין שני מדדי תשואה כוללת.
| מאפיין | מדד תשואה כוללת (Total Return) | מדד מחירים (Price Return) |
|---|---|---|
| טיפול בדיבידנד | מושקע מחדש ונכלל בחישוב המדד | לא נכלל, נמדד רק שינוי המחיר |
| רמת המדד לאורך זמן | גבוהה יותר, כי הדיבידנדים מצטברים | נמוכה יותר, ללא רכיב הדיבידנד |
| דוגמה לגרסה הראשית של מדד | DAX בגרסת EUR Gross Return, ת"א-35 בגרסת GTR | EURO STOXX 50 בגרסת EUR Price Return |
| מה בעצם נמדד | התשואה הכוללת למשקיע שמשקיע מחדש | תנועת מחיר המניות בלבד |
ה-DAX הוא דוגמה קונקרטית לחשיפה לשוק זר, ושתי הסוגיות שהוא ממחיש (בחירת מדד לפי שיטת חישוב וניהול הסיכון המטבעי מול היורו) הן חלק מהתמונה הרחבה יותר של השקעה בשווקים בינלאומיים. להעמקה בשיקולים של משקיע ישראלי שמפזר מעבר לבורסת תל אביב ראו את המדריך על השקעה בינלאומית מישראל, ולהבנת השפעת שער החליפין על התשואה בשקלים ראו את הסיכון המטבעי מול השקל.
שאלות נפוצות
יש כמה דרכים. הקלה ביותר: קרנות סל (ETF) שעוקבות אחרי ה-DAX ונסחרות בבורסות בינלאומיות, שאותן קונים דרך חשבון מסחר בחו"ל בבנק או בבית השקעות ישראלי, או דרך ברוקר בינלאומי. חלופה: קרנות מחקות וקרנות נאמנות ישראליות עם חשיפה לאירופה, שחלקן כוללות את חברות ה-DAX. שני דברים כדאי לבדוק לפני שבוחרים מכשיר: איזו גרסה של המדד הוא עוקב אחריה (תשואה כוללת או מחירים), ומה עלות הניהול והמרת המטבע. בכל מקרה, השקעה ב-DAX כרוכה בחשיפה ליורו, ותנודות בשער יורו-שקל משפיעות על התשואה בשקלים.
בגלל שהגרסה הראשית שלו היא מדד תשואה כוללת, ובגרסת Gross Return: הדיבידנדים שחולקו נספרים כאילו הושקעו מחדש בברוטו, לפני ניכוי מס במקור. לא כל מדד דגל מפורסם ככה. הגרסה הראשית של EURO STOXX 50, למשל, היא EUR (Price Return) ואינה כוללת דיבידנדים, בעוד שמדד הדגל הישראלי ת"א-35 מחושב דווקא כתשואה כוללת ברוטו (GTR). ההבדל מצטבר גם בתוך משפחת ה-DAX עצמה: מדד המחירים של ה-DAX קיים, ואף ותיק ממדד התשואה הכוללת (הוא המשך של מדד Börsen-Zeitung מאוקטובר 1959, בעוד מדד התשואה הכוללת מתחיל ב-1,000 נקודות ב-30 בדצמבר 1987). שתי מסקנות מעשיות: כשמשווים ביצועי DAX למדד אחר, בדקו איזו גרסה מוצגת בכל צד, וכשמשווים את המדד לתשואה של מכשיר עוקב, זכרו שהמשקיע האמיתי משלם מס על הדיבידנד והמדד לא.
ה-DAX כולל 40 חברות שנבחרות מתוך השוק המוסדר של הבורסה בפרנקפורט לפי שווי שוק של אחזקות הציבור. רשימת עשר החברות הגדולות שמפרסמת STOXX (נכון ל-5 בספטמבר 2026) כוללת את סימנס, SAP, אליאנץ, סימנס אנרג'י, איירבוס, דויטשה טלקום, אינפיניון, דויטשה בנק, מיוניך רה ודויטשה בורסה. הרכב המדד נבחן רבעונית לפי כללי Fast Entry ו-Fast Exit וחצי שנתית לפי כללי הכניסה והיציאה הרגילים, ולכן הרשימה משתנה מעת לעת.
ה-DAX בוחר חברות שרשומות בשוק המוסדר של הבורסה בפרנקפורט ושמטה המשפטי או התפעולי שלהן בגרמניה, ולכן החשיפה שלו היא לשוק המניות הגרמני בלבד. EURO STOXX 50 עוקב אחר 50 החברות המובילות בענפי-העל של גוש היורו, משוקלל אף הוא לפי שווי אחזקות הציבור ומגביל כל מרכיב ל-10% לכל היותר, והוא מפזר בין מדינות. יש חפיפה בין השניים, כי חברות גרמניות גדולות נכללות בשני המדדים. הבדל נוסף שקל לפספס: הגרסה הראשית של EURO STOXX 50 היא גרסת מחירים, בעוד שהגרסה הראשית של ה-DAX היא תשואה כוללת ברוטו. מי שרוצה חשיפה ממוקדת לגרמניה יבחר ב-DAX, ומי שרוצה פיזור מדיני רחב יותר בגוש היורו יבחר במדד האזורי.
המדד מרכז חברות תעשייה ותשתית גדולות שפועלות בשווקים גלובליים, ולכן הוא רגיש לא רק לביקוש המקומי בגרמניה אלא גם לביקוש העולמי. גורמים שמשפיעים עליו: שער היורו (יורו חלש מיטיב עם יצואנים), מחירי אנרגיה, רגולציה אירופית ומחזור ההשקעות בתעשייה. לא ראינו פרסום רשמי של מנהל המדד שמכמת את חלק ההכנסות שמקורו מחוץ לגרמניה, ולכן אין לקבוע מספר כזה.
השקעה ב-DAX חושפת אתכם לתנודות בשער יורו-שקל. אם ה-DAX עלה ב-10% אבל היורו נחלש ב-8% מול השקל, הרווח בשקלים הוא רק 2% בקירוב. מצד שני, אם היורו מתחזק, אתם מרוויחים גם מעליית המדד וגם מעליית המטבע. אם אתם רוצים לבטל את הסיכון המטבעי, חפשו ETF מגודר (Currency Hedged) ליורו. לטווח ארוך (10+ שנים), תנודות מט"ח נוטות להתקזז, אבל בטווח הקצר הן יכולות להוסיף תנודתיות משמעותית.
- STOXX Ltd. "DAX" (עמוד המדד הרשמי): 40 חברות, שקלול לפי שווי אחזקות ציבור, תקרת משקל 15% בתוקף מ-18 במרץ 2024 (קודם לכן 10%), הרחבה מ-30 ל-40 חברות בתוקף מ-20 בספטמבר 2021, חישוב על ידי Deutsche Börse מ-1 ביולי 1988 וניהול המדד על ידי STOXX מספטמבר 2019, גרסה ראשית EUR (Gross Return), ISIN DE0008469008; תנאי הכניסה כוללים מסחר רציף ב-Xetra, מטה משפטי או תפעולי בגרמניה, אחזקות ציבור של 10% לפחות, פרסום דוחות במועד, EBITDA חיובי בשתי שנות הכספים האחרונות למועמדת חדשה ומחזור בספר הפקודות של מיליארד יורו לפחות ב-12 החודשים האחרונים או שיעור מחזוריות של 20%; המדד מכסה בדרך כלל יותר משלושה רבעים משווי השוק המצרפי של החברות בשוק המוסדר של הבורסה בפרנקפורט; רשימת עשר החברות הגדולות כפי שהוצגה בעמוד ב-5 בספטמבר 2026 stoxx.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026
- STOXX Ltd. "DAX Equity Index Methodology Guide", גרסה 12.7.2 (סעיף 7.1.1 קריטריוני בחירה ותקרת המשקל, סעיף 15.1 היסטוריית המדד: מדד המחירים כהמשך למדד Börsen-Zeitung מ-1959 ומועד בסיס 1,000 נקודות ב-30 בדצמבר 1987)(פורסם ב-27/07/2026) stoxx.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, דף "אודות המדד" של ת"א-35 (קוד מדד 142, ISIN IL00BIDX1428): השדה "אופן חישוב המדד" נושא את הערך "תשואה כוללת ברוטו (GTR)", לצד 35 ניירות ערך, מגבלת משקל 7% ומועד השקה 02/01/1992. כלומר מדד הדגל הישראלי אינו מדד מחירים market.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026
- STOXX Ltd. "EURO STOXX 50" (עמוד המדד הרשמי): המדד עוקב אחר מובילות ענפי-העל בגוש היורו, שקלול לפי שווי אחזקות ציבור ותקרת משקל של 10% למרכיב, ISIN EU0009658145; ברשימת הגרסאות בעמוד הגרסה הראשית היא EUR (Price Return), לצד גרסאות Net Return ו-Gross Return stoxx.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026
מושגי מפתח
Xetra
מערכת המסחר האלקטרונית של הבורסה בפרנקפורט. מסחר רציף בה הוא אחד מתנאי הכניסה הבסיסיים למדד, לצד מטה משפטי או תפעולי בגרמניה ואחזקות ציבור של 10% לפחות.
Total Return Index
מדד תשואה כוללת הכולל גם את עליית המחיר וגם את הדיבידנדים שחולקו, מה שמשקף את התשואה האמיתית של המשקיע.
גוש היורו (Eurozone)
קבוצת המדינות באיחוד האירופי המשתמשות ביורו כמטבע רשמי. חברות גרמניות גדולות נכללות גם ב-DAX וגם במדד הדגל של הגוש, EURO STOXX 50.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות