ETF סחורות
מנפט ועד זהב: איך להשקיע בסחורות דרך הבורסה?
ETF סחורות (Commodity ETF) הוא קרן סל הנסחרת בבורסה שמספקת חשיפה למחירי סחורות פיזיות כגון זהב, נפט, גז טבעי, כסף, נחושת, חיטה ותירס. במקום לקנות חביות נפט או מטילי זהב, המשקיע רוכש יחידות של הקרן המשקפות את תנועות המחיר של הסחורה.
עבור המשקיע הישראלי, ETF סחורות מספקים כלי חשוב לפיזור תיק ההשקעות. סחורות נוטות להציג מתאם נמוך למניות ולאג"ח, ומשמשות כהגנה טבעית מפני אינפלציה1. בבורסה בתל אביב ובבתי ההשקעות הישראליים ניתן לרכוש ETF סחורות בשקלים, או לסחור ישירות במוצרים גלובליים כמו GLD (זהב), USO (נפט), ו-DBC (סל סחורות מגוון).
סוגי ETF סחורות
- ETF מגובה פיזית: הקרן מחזיקה את הסחורה הפיזית בכספות (נפוץ בזהב וכסף). יתרון: אין שחיקת גלגול חוזים.
- ETF מבוסס חוזים עתידיים (Futures-Based): הקרן מחזיקה חוזים עתידיים על הסחורה. נפוץ בנפט, גז ומוצרים חקלאיים.
- ETF סל סחורות (Broad Commodity): חשיפה למדד סחורות מגוון הכולל עשרות סחורות שונות, פיזור רחב יותר.
מלכודת הקונטנגו
ב-ETF המבוססים על חוזים עתידיים, הקרן חייבת "לגלגל" חוזים מדי חודש, למכור חוזה שפג ולקנות חוזה חדש. כאשר החוזה העתידי יקר מהמחיר הנוכחי (מצב Contango), הגלגול יוצר הפסד נסתר שוחק2. לדוגמה, מחיר הנפט יכול לעלות 20% בשנה אך ה-ETF ירוויח רק 5% בגלל עלויות הגלגול.
שיקולים למשקיע הישראלי
בעת רכישת ETF סחורות, המשקיע הישראלי צריך להתחשב בחשיפת מטבע (רוב הסחורות נקובות בדולר), בדמי הניהול, ובסוג המוצר (פיזי מול עתידי). לצורך הגנה מאינפלציה, ETF מגובה זהב פיזי נחשב לבחירה הפשוטה והנקייה ביותר. עבור חשיפה רחבה, סל סחורות מגוון עדיף על פני הימור על סחורה בודדת.
עלות הגלגול (Roll Cost)
תעודות סל על סחורות שמבוססות על חוזים עתידיים סובלות מעלות גלגול כשהחוזה הנוכחי פוקע ויש לקנות חוזה חדש. במצב של קונטנגו, עלות זו שוחקת את התשואה בהדרגה. בדקו את מבנה הקרן לפני השקעה.
מקורות
- Vanguard Research. "The Role of Commodities in a Diversified Portfolio" vanguard.com ↗ ↩
- S&P Dow Jones Indices. "Understanding Commodity ETF Roll Costs" spglobal.com ↗ ↩
מושגי מפתח
Contango (קונטנגו)
מצב שבו חוזים עתידיים על סחורה יקרים ממחיר הספוט הנוכחי. שוחק את תשואת ETF המבוסס על חוזים עתידיים.
Backwardation
המצב ההפוך לקונטנגו: חוזים עתידיים זולים ממחיר הספוט. מצב זה מטיב עם מחזיקי ETF סחורות ומייצר תשואת גלגול חיובית.
Spot Price (מחיר ספוט)
המחיר הנוכחי של סחורה למסירה מיידית. מהווה את נקודת הייחוס להשוואת ביצועי ה-ETF מול המחיר "האמיתי" של הסחורה.