MOC (שוק בסגירה)
איור: פקודת MOC מתבצעת במכירה הפומבית של הסגירה, במחיר שנקבע כמחיר הסגירה הרשמי
פקודה שמתבצעת במחיר הסגירה של יום המסחר: כלי מפתח למשקיעים מוסדיים
בקצרה
פקודת MOC (Market on Close) היא הוראה לברוקר לבצע קנייה או מכירה של נייר ערך במחיר הסגירה הרשמי של יום המסחר. בניגוד לפקודת שוק רגילה שמתבצעת מיד, פקודת MOC ממתינה עד למכירה הפומבית של הסגירה (Closing Auction) ומתבצעת במחיר שנקבע בסוף הפעולה הזו. הפקודה מבטיחה ביצוע, אך לא מאפשרת שליטה על המחיר הסופי.1
מחיר הסגירה נחשב למחיר החשוב ביותר ביום המסחר. הוא משמש כבסיס לחישוב שווי נכסי קרנות נאמנות (NAV), לקביעת הרכב מדדים, ולסימון שווי תיקים מוסדיים. לכן, פקודת MOC היא כלי עבודה יומיומי עבור גופים מוסדיים שצריכים לקנות או למכור כמויות גדולות בדיוק במחיר הסגירה.
איך פקודת MOC עובדת?
פקודת MOC נכנסת לספר הפקודות של הבורסה אך לא מתבצעת במהלך המסחר הרציף. היא ממתינה עד למכירה הפומבית של הסגירה, שבה הבורסה מרכזת את כל פקודות הקנייה והמכירה שנצברו ומחשבת מחיר אחד שמאזן ביניהן. מחיר זה הופך למחיר הסגירה הרשמי, ובו מתבצעות כל פקודות ה-MOC.
מבחינת המשקיע, המנגנון דומה לפקודת שוק רגילה: יש ודאות גבוהה שהפקודה תתבצע (בהנחה שיש נזילות מספקת), אבל אין שום שליטה על המחיר הסופי. ההבדל העיקרי הוא התזמון. פקודת שוק רגילה מתבצעת מיד, ואילו MOC מתבצעת אך ורק במכירה הפומבית של הסגירה.
מי משתמש בפקודות MOC?
- קרנות מדד וקרנות סל (ETF): קרנות עוקבות מדדים חייבות לקנות ולמכור מניות במחיר הסגירה בדיוק, כי ביצועי הקרן נמדדים מול המדד שמחושב על בסיס מחירי סגירה. סטייה מהמחיר הזה תיצור שגיאת עקיבה (Tracking Error) שפוגעת בתשואת הקרן.
- משקיעים מוסדיים וקרנות פנסיה: גופים מוסדיים מחשבים את שווי התיק שלהם על בסיס מחירי סגירה. כשהם צריכים לאזן מחדש את התיק או לבצע עסקאות גדולות, הם משתמשים ב-MOC כדי שמחיר הביצוע יתאים לשווי המדווח.
- איזון מדדים (Index Rebalancing): כשמניה נכנסת או יוצאת ממדד, כל הקרנות שעוקבות אחרי המדד חייבות לקנות או למכור אותה בדיוק במחיר הסגירה של יום האיזון. הנפח של פקודות MOC ביום כזה יכול להיות עצום.
חלון ההזמנות ב-NYSE
מועד אחרון להגשה: 15:50 ET
בבורסת ניו יורק (NYSE), פקודות MOC חייבות להיכנס למערכת עד השעה 15:50 שעון מזרחי (22:50 שעון ישראל בחורף, 21:50 בקיץ). מאותו רגע הבורסה מתחילה לפרסם את חוסר האיזון (Imbalance) ומעדכנת אותו כל שנייה עד סיום המכירה הפומבית, ניתן להגיש פקודות MOC או LOC חדשות רק אם הן מקזזות את חוסר האיזון המשמעותי, ובקשות לביטול פקודות MOC, LOC ופקודות Closing Offset נדחות. פקודות D אפשר להזין או לשנות עד 15:59:50, ותהליך מכירת הסגירה עצמו מתחיל ב-16:00.1
הכלל הזה אינו אחיד אפילו בתוך קבוצת NYSE, וזה חשוב למי שמניח שכל הזירות מתנהגות אותו דבר. ב-NYSE American תקופת ההקפאה של הסגירה נפתחת ב-15:50, כמו ב-NYSE עצמה, ואילו ב-NYSE Arca וב-NYSE Texas היא נפתחת רק ב-15:59, ומאותו רגע מתקבלות רק פקודות MOC או LOC מקזזות ובקשות ביטול נדחות. ב-NYSE Arca וב-NYSE Texas פרסום חוסר האיזון של הסגירה מתחיל כבר ב-15:00. בכל הזירות האלה מכירת הסגירה מתבצעת ב-16:00 בתוך רצועות מחיר (Auction Collars) שנועדו למנוע קביעת שער חריג.1
למה מחיר הסגירה כל כך חשוב?
מחיר הסגירה משמש כנקודת ייחוס מרכזית בשווקים הפיננסיים. קרנות נאמנות מחשבות את ה-NAV שלהן (שווי נכסי נטו ליחידה) על בסיס מחירי הסגירה. מדדי המניות כמו S&P 500 ות"א 125 מחושבים על בסיס מחירי סגירה. דוחות כספיים ודיווחים רגולטוריים מתבססים על מחירי סגירה. לכן, מחיר הסגירה הוא המחיר ה"רשמי" שכל המערכת הפיננסית מסתמכת עליו, ופקודת MOC היא הדרך להבטיח ביצוע בדיוק במחיר הזה.
סיכונים ומגבלות
אין שליטה על המחיר
פקודת MOC היא למעשה פקודת שוק שמתבצעת בזמן ספציפי. המשמעות: אתם מתחייבים לקנות או למכור במחיר הסגירה, יהיה אשר יהיה. אם מחיר הסגירה זז באופן חד בדקות האחרונות בגלל הזרמת פקודות גדולה, אתם תקבלו את המחיר הזה ללא יכולת התערבות.
- תנודתיות בדקות האחרונות: מכירה פומבית של הסגירה יכולה לייצר תנודות חדות, במיוחד בימים של איזון מדדים או תפוגת אופציות. המחיר שתקבלו עלול להיות שונה משמעותית מהמחיר שנסחר דקה קודם לכן.
- לא ניתן לביטול ברגע האחרון: לאחר שהמועד האחרון להגשה חלף, קשה מאוד (ולעיתים בלתי אפשרי) לבטל את הפקודה. זה דורש מהמשקיע לקבל החלטה סופית מוקדם יחסית.
ובבורסת תל אביב?
בבורסת תל אביב יום המסחר בנוי משלבים עוקבים, ובהם שלב טרום הנעילה, שלב מסחר הנעילה ושלב מסחר בשער הנעילה. בתום שלב מסחר הנעילה הבורסה מחשבת ומפרסמת שער נעילה לכל נייר ערך בנפרד, והחישוב נערך בזה אחר זה כשסדר ניירות הערך אקראי ומשתנה מדי יום. אם לא בוצעו עסקאות בשלב מסחר הנעילה וגם לא במסחר הרציף, שער הנעילה ייקבע כשער הפתיחה של אותו נייר ערך באותו יום מסחר.25
המקבילה הקרובה ביותר ל-MOC בת"א היא שלב המסחר בשער הנעילה, Trading-At-Last (TAL), שהבורסה השיקה ב-10 באוגוסט 2025. השלב מופעל מיד לאחר סיום שלב מסחר הנעילה, נמשך כחמש עד שש דקות, ומאפשר להעביר פקודות לביצוע ללא מחיר על בסיס השער הקובע שנקבע בתום שלב הנעילה. פקודת TAL כוללת כמות בלבד, גודלה המזערי הוא יחידת מסחר אחת, והיא מתקיימת בכל ניירות הערך הנסחרים בבורסה למעט נגזרים. הבורסה נימקה את המהלך בצרכים של מוסדות וגופים מנהלי נכסים, קרנות נאמנות ומשקיעים זרים, ובכלל זה מתן "הזדמנות נוספת אפקטיבית" לקרנות פסיביות להתכסות על ניירות ערך בהתאם לנכס המעקב כדי למזער טעות מעקב. פקודות קנייה ומכירה מוגבלות שער שלא בוצעו בשלב מסחר הנעילה עוברות אוטומטית לשלב ה-TAL אם הגבלת השער שלהן טובה מהשער הקובע או שווה לו, ואילו פקודות אחרות, כמו פקודה מותנית שער, אינן עוברות.3
לוח הזמנים עצמו נקבע בהחלטת דירקטוריון הבורסה בתוך חלונות שקבועים במדריך המסחר: בימים ב׳ עד ה׳ שלב טרום הנעילה מתחיל בשעה שבין 15:00 ל-18:10 ושלב מסחר הנעילה בשעה שבין 15:10 ל-18:30. מאז המעבר למסחר בימים שני עד שישי, שנכנס לתוקף בשבוע המסחר שתחילתו ב-5 בינואר 2026, לוח הזמנים בימי שישי מקוצר: טרום נעילה 13:34 עד 13:35, מסחר נעילה 13:44 עד 13:45, וסיום שלב ה-TAL ב-13:50. בימים שני עד חמישי לא חל שינוי בשעות המסחר.45
MOC מול LOC: השוואת מאפיינים
| מאפיין | MOC (Market on Close) | LOC (Limit on Close) |
|---|---|---|
| שליטה על המחיר | אין; הפקודה מתבצעת במחיר הסגירה יהיה אשר יהיה | יש; מתבצעת רק אם מחיר הסגירה עומד בתנאי הלימיט |
| ודאות ביצוע | גבוהה מאוד, בהנחת נזילות מספקת | חלקית; לא תתבצע אם מחיר הסגירה חורג מהלימיט |
| הגנה מפני מחיר קיצוני | אין | יש |
| מתי מתבצעת | במכירה הפומבית של הסגירה | במכירה הפומבית של הסגירה |
| שימוש אופייני | גופים שחייבים התאמה מדויקת למחיר הסגירה, כמו קרנות מדד | ביצוע בסגירה עם רשת ביטחון מפני מחיר סגירה קיצוני |
פקודת MOC היא סוג אחד מבין מגוון פקודות מתקדמות שמאפשרות להתנות תזמון ותנאים על ביצוע העסקה. כדי להבין איך היא משתלבת לצד פקודות אחרות ומתי כל אחת מהן רלוונטית, אפשר להעמיק במדריך הפקודות המתקדמות, ולראות איך שלב הסגירה בנוי בפועל במדריך שלבי המסחר בבורסת תל אביב.
שאלות נפוצות
שתיהן מבטיחות ביצוע ללא שליטה על המחיר, אבל ההבדל הוא בתזמון. פקודת שוק רגילה מתבצעת מיד ברגע השליחה, במחיר הטוב ביותר הזמין באותו רגע. פקודת MOC ממתינה עד למכירה הפומבית של הסגירה ומתבצעת במחיר הסגירה הרשמי. הסיבה שזה חשוב: מחיר הסגירה הוא המחיר שלפיו מחושבים מדדים, NAV של קרנות נאמנות, ושווי תיקים מוסדיים.
ברוב המקרים לא. פקודות MOC מיועדות בעיקר למשקיעים מוסדיים, קרנות מדד וקרנות נאמנות שחייבים ביצוע במחיר הסגירה בדיוק. למשקיע פרטי, פקודת לימיט רגילה נותנת שליטה טובה יותר על המחיר. אם בכל זאת רוצים לבצע בסוף היום, פקודת LOC (Limit on Close) עדיפה כי היא מוסיפה הגנת מחיר. MOC הגיונית למשקיע פרטי רק אם חשוב לו לקבל בדיוק את מחיר הסגירה.
ב-NYSE, אפשר לבטל פקודת MOC רק עד 15:50 שעון מזרחי (22:50 שעון ישראל בחורף). מאותה שעה ואילך בקשות לביטול פקודות MOC, LOC ופקודות Closing Offset נדחות, וניתן להזין פקודות MOC או LOC חדשות רק אם הן מקזזות את חוסר האיזון המשמעותי שהבורסה מפרסמת. בזירות NYSE Arca ו-NYSE Texas תקופת ההקפאה מתחילה מאוחר יותר, ב-15:59, ואילו ב-NYSE American היא מתחילה ב-15:50 כמו ב-NYSE, אך התוצאה זהה: מרגע ההקפאה אין דרך חזרה. בבורסת תל אביב פקודת TAL אפשר לשלוח כבר משלב טרום הפתיחה, והיא משוחררת לספר הפקודות רק בשלב ה-TAL; עד לשחרורה ניתן לעדכן אותה לכל פקודה שרלוונטית לאותו שלב מסחר או לבטלה. בכל מקרה, כדאי להיות בטוחים בהחלטה לפני שמגישים פקודה שמתבצעת בשער הנעילה.
בימים רגילים, מחיר הסגירה קרוב למחיר שנסחר דקות לפני כן. אבל בימים מיוחדים, כמו יום איזון מדדים (כשמניה נכנסת או יוצאת ממדד S&P 500), תפוגת אופציות רבעונית ("כשפים משולשים"), או סוף רבעון כשקרנות מאזנות תיקים, נפח פקודות ה-MOC זורם בהיקף עצום ויוצר תנודות חדות בדקות האחרונות. בימים כאלה, המחיר שתקבלו עלול להיות שונה משמעותית מהמחיר של דקה קודם.
תלוי במה חשוב לכם יותר: ודאות ביצוע או הגנת מחיר. MOC מבטיחה ביצוע (כמעט תמיד תתבצע) אבל לא מגנה על המחיר. LOC מגנה על המחיר (לא תתבצע אם מחיר הסגירה חורג מהלימיט שהגדרתם) אבל לא מבטיחה ביצוע. לקרנות מדד, MOC עדיפה כי הן חייבות ביצוע במחיר הסגירה. למשקיע פרטי, LOC בדרך כלל עדיפה כי היא נותנת רשת ביטחון נגד מחיר סגירה קיצוני.
יום המסחר בת"א נחתם בשלושה שלבים עוקבים: טרום נעילה, מסחר נעילה, ומסחר בשער הנעילה (TAL). בתום שלב מסחר הנעילה הבורסה מחשבת ומפרסמת שער נעילה לכל נייר ערך בנפרד, כשסדר החישוב בין ניירות הערך אקראי ומשתנה מדי יום. אם לא בוצעו עסקאות בשלב מסחר הנעילה וגם לא במסחר הרציף, שער הנעילה ייקבע כשער הפתיחה של אותו נייר באותו יום. אחרי כן נפתח שלב ה-TAL, שנמשך כחמש עד שש דקות ומאפשר לבצע עסקאות בשער הקובע באמצעות פקודה שכוללת כמות בלבד וללא מחיר. המונח MOC עצמו שייך לבורסות האמריקאיות, אבל התוצאה המעשית בת"א דומה: ביצוע בדיוק בשער הנעילה הרשמי.
סיכום
פקודת MOC היא כלי חיוני עבור משקיעים שצריכים לבצע עסקאות בדיוק במחיר הסגירה הרשמי, במיוחד קרנות מדד ומשקיעים מוסדיים. היא מספקת ודאות ביצוע, אך דורשת ויתור מלא על שליטה במחיר. למשקיע הפרטי, כדאי לשקול פקודת LOC כחלופה שמוסיפה שכבת הגנה על המחיר.
- New York Stock Exchange, Auctions: לוחות הזמנים של מכירות הפתיחה והסגירה בכל זירות הקבוצה, ובכללם מועד ההגשה האחרון של פקודות MOC ו-LOC ב-15:50, פרסום חוסר האיזון, דחיית בקשות ביטול ורצועות המחיר של המכירה הפומבית nyse.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, מרכז הידע: מערכת המסחר רצף ושלבי המסחר (מסחר מבוסס ספר פקודות ושלבי המסחר, ובהם טרום נעילה, מסחר נעילה ומסחר בשער הנעילה) tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב. שלב מסחר חדש – מסחר בשער הנעילה Trading-At-Last (TAL): מועד ההשקה, משך השלב, פקודת TAL, ניירות הערך הכלולים והעברת פקודות שלא בוצעו בשלב מסחר הנעילה(2025) content.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, שינוי ימי מסחר: מעבר למסחר בימים שני עד שישי החל בשבוע המסחר שתחילתו ב-5 בינואר 2026, ולוח הזמנים של שלבי המסחר בימי שישי(2026) tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, מדריך המסחר (הנחיות על פי החלק השלישי לתקנון), פרק א: לוח הזמנים למסחר, סוגי הפקודות (MKT, LMT, LMO, TAL) וכללי חישוב שער הנעילה(2026) content.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
מושגי מפתח
פקודה דומה ל-MOC אך עם הגבלת מחיר. הפקודה תתבצע במחיר הסגירה רק אם הוא עומד בתנאי הלימיט שהוגדר. מספקת הגנה על המחיר שפקודת MOC לא מציעה.
מכירה פומבית של סגירה (Closing Auction)
שלב המסחר האחרון ביום, שבו הבורסה מרכזת את כל הפקודות שנצברו וקובעת מחיר אחד מאוזן. מחיר זה הופך למחיר הסגירה הרשמי של נייר הערך.
הוראה לביצוע מיידי במחיר הזמין הטוב ביותר. בניגוד ל-MOC שממתינה לסגירה, פקודת שוק רגילה מתבצעת מיד ברגע השליחה.
TAL (מסחר בשער הנעילה)
שלב המסחר האחרון בבורסת תל אביב, שהושק ב-10 באוגוסט 2025 ונמשך כחמש עד שש דקות אחרי שלב מסחר הנעילה. פקודת TAL כוללת כמות בלבד ומתבצעת בשער הקובע שנקבע בתום שלב הנעילה.
קרן שעוקבת אחר מדד מניות ומשתמשת בפקודות MOC באופן שוטף כדי להבטיח התאמה מדויקת בין מחירי הביצוע שלה לבין מחירי המדד.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות