אג״ח בריבית משתנה
אג״ח שמתעדכנת עם השוק: ריבית שצפה עם הזרם
בקצרה
אג"ח בריבית משתנה (Floating Rate Bond / FRN, Floating Rate Note) היא איגרת חוב שבה הקופון אינו קבוע, אלא מתעדכן תקופתית בהתאם לריבית ייחוס (Benchmark Rate) בתוספת מרווח קבוע. בניגוד לאג"ח בריבית קבועה (כמו שחר), כאן תשלומי הריבית עולים כשהריבית במשק עולה, ויורדים כשהיא יורדת.1
מנגנון קביעת הריבית
הנוסחה: ריבית ייחוס + מרווח
הקופון מחושב כך: ריבית בנק ישראל + מרווח קבוע. למשל, אג"ח עם מרווח של 1.5%: אם ריבית בנק ישראל עומדת על 4%, הקופון הנוכחי יהיה 5.5%. אם הריבית תרד ל-3%, הקופון יתעדכן ל-4.5%. העדכון מתבצע בדרך כלל כל רבעון או חצי שנה.
מתי לשקול אג"ח בריבית משתנה?
כשהריבית במשק נמוכה וצפויה לעלות, אג"ח בריבית משתנה עדיפה על אג"ח בריבית קבועה. כשהריבית גבוהה ויש ציפייה לירידה, דווקא ריבית קבועה תניב יותר.
יתרונות למשקיע
- הגנה מעליית ריבית: בניגוד לאג"ח בריבית קבועה שמחירה צונח כשהריבית עולה, באג"ח משתנה הקופון מתעדכן כלפי מעלה ומחירה כמעט לא נפגע.
- מח"מ נמוך במיוחד: מכיוון שהריבית מתאפסת בכל תקופת עדכון, המח"מ האפקטיבי של אג"ח משתנה קצר מאוד, לרוב רק עד מועד העדכון הבא.
- התאמה למשקיעים שמרניים: תנודתיות המחיר נמוכה משמעותית מאג"ח בריבית קבועה, מה שמתאים למי שרוצה יציבות.
אג״ח בריבית משתנה בישראל
בבורסה בתל אביב נסחרות אג"ח קונצרניות רבות בריבית משתנה, כאשר ריבית הייחוס הנפוצה היא ריבית בנק ישראל או ריבית הפריים. בשנים של העלאות ריבית (כמו 2022-2023), אג"ח אלו היו מהמכשירים המועדפים על משקיעים מוסדיים, שהעדיפו ליהנות מעליית הריבית במקום לספוג הפסדי הון באג"ח ארוכות בריבית קבועה.2
שאלות נפוצות
באג"ח בריבית קבועה (כמו שחר), הקופון נקבע ביום ההנפקה ולא משתנה. אם הריבית עולה, מחיר האג"ח יורד (כי יש אלטרנטיבות טובות יותר). באג"ח בריבית משתנה, הקופון מתעדכן כל רבעון או חצי שנה לפי ריבית הייחוס, כך שהמחיר כמעט לא זז. היתרון: הגנה מפני עליית ריבית. החיסרון: כשהריבית יורדת, הקופון שלכם יורד איתה ואתם לא נהנים מעליית מחיר כמו בקבועה.
המרווח הוא התוספת הקבועה מעל ריבית הייחוס. למשל, אג"ח עם "פריים + 1.5%" משלמת את ריבית הפריים (שמשתנה) + 1.5% נוסף (שקבוע). המרווח משקף את סיכון האשראי של המנפיק: חברה חזקה עם דירוג AA תשלם מרווח נמוך (0.5%-1%), חברה מסוכנת יותר בדירוג BBB תשלם מרווח גבוה (2%-4%). מרווח גבוה = תשואה גבוהה יותר אבל סיכון גבוה יותר.
LIBOR (London Interbank Offered Rate) היה ריבית הייחוס העולמית במשך עשרות שנים, אך בוטל ב-2023 בעקבות שערוריית מניפולציה. הוא הוחלף ב-SOFR (Secured Overnight Financing Rate) בארה"ב וב-SONIA בבריטניה. בישראל, ריבית הייחוס העיקרית היא ריבית בנק ישראל או ריבית הפריים, שלא הושפעו מהשינוי. אם אתם מחזיקים אג"ח זרות, ודאו שהן כבר עברו ל-SOFR.
בבורסת ת"א נסחרות אג"ח קונצרניות רבות בריבית משתנה. חפשו באתר הבורסה תחת "אג"ח קונצרני" עם סינון "ריבית משתנה". בנוסף, יש קרנות נאמנות ו-ETF שמתמחות באג"ח בריבית משתנה, מה שמספק פיזור בין מנפיקים. באמצעות בית ההשקעות שלכם, אפשר גם לרכוש ETF אמריקאי כמו FLOT (iShares FRN ETF) שמחזיק אג"ח משתנות בדולר.
מושגי מפתח
- Fabozzi, Frank J. "Bond Markets, Analysis, and Strategies" - Chapter on Floating Rate Securities ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- בנק ישראל - ריבית בנק ישראל וסקירות שוק האג"ח boi.org.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
ריבית ייחוס (Benchmark Rate)
הריבית הבסיסית שעליה נבנה הקופון. בישראל: ריבית בנק ישראל או הפריים. בארה"ב: SOFR (שהחליף את LIBOR).
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות