אג״ח בריבית משתנה
אג״ח שמתעדכנת עם השוק: ריבית שצפה עם הזרם
אג"ח בריבית משתנה (Floating Rate Bond / FRN, Floating Rate Note) היא איגרת חוב שבה הקופון אינו קבוע, אלא מתעדכן תקופתית בהתאם לריבית ייחוס (Benchmark Rate) בתוספת מרווח קבוע. בניגוד לאג"ח בריבית קבועה (כמו שחר), כאן תשלומי הריבית עולים כשהריבית במשק עולה, ויורדים כשהיא יורדת.1
מנגנון קביעת הריבית
הנוסחה: ריבית ייחוס + מרווח
הקופון מחושב כך: ריבית בנק ישראל + מרווח קבוע. למשל, אג"ח עם מרווח של 1.5%: אם ריבית בנק ישראל עומדת על 4%, הקופון הנוכחי יהיה 5.5%. אם הריבית תרד ל-3%, הקופון יתעדכן ל-4.5%. העדכון מתבצע בדרך כלל כל רבעון או חצי שנה.
מתי לשקול אג"ח בריבית משתנה?
כשהריבית במשק נמוכה וצפויה לעלות, אג"ח בריבית משתנה עדיפה על אג"ח בריבית קבועה. כשהריבית גבוהה ויש ציפייה לירידה, דווקא ריבית קבועה תניב יותר.
יתרונות למשקיע
- הגנה מעליית ריבית: בניגוד לאג"ח בריבית קבועה שמחירה צונח כשהריבית עולה, באג"ח משתנה הקופון מתעדכן כלפי מעלה ומחירה כמעט לא נפגע.
- מח"מ נמוך במיוחד: מכיוון שהריבית מתאפסת בכל תקופת עדכון, המח"מ האפקטיבי של אג"ח משתנה קצר מאוד, לרוב רק עד מועד העדכון הבא.
- התאמה למשקיעים שמרניים: תנודתיות המחיר נמוכה משמעותית מאג"ח בריבית קבועה, מה שמתאים למי שרוצה יציבות.
אג״ח בריבית משתנה בישראל
בבורסה בתל אביב נסחרות אג"ח קונצרניות רבות בריבית משתנה, כאשר ריבית הייחוס הנפוצה היא ריבית בנק ישראל או ריבית הפריים. בשנים של העלאות ריבית (כמו 2022-2023), אג"ח אלו היו מהמכשירים המועדפים על משקיעים מוסדיים, שהעדיפו ליהנות מעליית הריבית במקום לספוג הפסדי הון באג"ח ארוכות בריבית קבועה.2
מושגי מפתח
מקורות
- Fabozzi, Frank J. "Bond Markets, Analysis, and Strategies" - Chapter on Floating Rate Securities ↩
- בנק ישראל - ריבית בנק ישראל וסקירות שוק האג"ח boi.org.il ↗ ↩
ריבית ייחוס (Benchmark Rate)
הריבית הבסיסית שעליה נבנה הקופון. בישראל: ריבית בנק ישראל או הפריים. בארה"ב: SOFR (שהחליף את LIBOR).
מרווח (Spread)
התוספת הקבועה מעל ריבית הייחוס, המשקפת את סיכון האשראי של המנפיק. ככל שהמנפיק מסוכן יותר, המרווח גבוה יותר.
Reset Date (מועד עדכון)
התאריך שבו הקופון מחושב מחדש לפי ריבית הייחוס העדכנית. מתבצע בדרך כלל כל רבעון או חצי שנה.