חוזים עתידיים על סחורות
איור: חוזים עתידיים על סחורות, הכלי המרכזי לגידור ולספקולציה בשוקי הסחורות
המכשיר הפיננסי שמאפשר לסחור בסחורות מבלי להחזיק אותן פיזית
בקצרה
חוזים עתידיים על סחורות (Commodity Futures) הם הסכמים סטנדרטיים לקנייה או מכירה של סחורה במחיר קבוע בתאריך עתידי. מדובר באחד המכשירים הפיננסיים הוותיקים, שווקי חוזים עתידיים על תבואה פעלו כבר במאה ה-19 בשיקגו, כשחקלאים רצו לנעול מחירים מראש1.
כיום, המסחר בחוזים עתידיים על סחורות מתבצע בבורסות מרכזיות: CME Group (כולל NYMEX ו-CBOT) בשיקגו, ICE בלונדון, ו-LME למתכות. הסחורות הנסחרות כוללות נפט, זהב, גז טבעי, חיטה, תירס, קפה ועוד עשרות סחורות. מעל 95% מהחוזים נסגרים לפני הפקיעה2 – הסוחרים מעוניינים ברווח מההפרש, לא בקבלת הסחורה הפיזית.
עבור המשקיע הישראלי, חוזים עתידיים על סחורות מציעים חשיפה ישירה לשוקי הסחורות, אך דורשים הבנה מעמיקה של מינוף, ביטחונות (Margin) וסליקה יומית. רוב המשקיעים הקמעונאיים יעדיפו חשיפה עקיפה דרך קרנות סל העוקבות אחר סחורות.
יתרונות וסיכונים
- גידור (Hedging): יצרנים וצרכנים של סחורות משתמשים בחוזים כדי לנעול מחירים ולצמצם אי-ודאות. חברת תעופה, למשל, מגדרת את עלות הדלק.
- מינוף: ניתן לשלוט בחוזה בשווי עשרות אלפי דולרים עם הפקדת ביטחונות של אחוזים בודדים, מה שמגדיל גם רווחים וגם הפסדים.
- Roll Yield: בעת גלגול חוזים (מעבר מחוזה פוקע לחוזה הבא), עלולה להיווצר עלות או תשואה, תלוי אם השוק בקונטנגו או בבקוורדיישן.
סיכון מסירה פיזית
משקיעים שמחזיקים חוזה עתידי עד לפקיעה עלולים להידרש למסירה פיזית של הסחורה. ודאו שאתם סוגרים או מגלגלים את החוזה לפני מועד הפקיעה כדי להימנע ממצבים מורכבים.
סיכום
חוזים עתידיים על סחורות הם הכלי המרכזי לגידור ומסחר בשוקי הסחורות. הם מציעים נזילות גבוהה ומינוף, אך דורשים ניסיון ומשמעת. למשקיע הישראלי הממוצע, קרנות סל על סחורות מהוות חלופה נגישה ופחות מסוכנת.
שאלות נפוצות
חוזה עתידי על סחורה הוא הסכם סטנדרטי לקנייה או מכירה של כמות מוגדרת של נכס בסיס במחיר ובמועד עתידיים. נסחר בבורסות כמו CME ו-ICE על נפט, זהב, חיטה ומטבע חוץ. רוב המשקיעים סוגרים פוזיציה לפני המועד ולא מקבלים את הסחורה הפיזית. מינוף החוזים גבוה (לרוב 1:10 ומעלה), ולכן מתאים בעיקר למשקיעים מנוסים.
כן, אך זה דורש חשבון מסחר בינלאומי (כמו אינטראקטיב ברוקרס) עם אישור למסחר בנגזרים. תצטרכו להפקיד ביטחונות ראשוניים (Initial Margin) של אלפי דולרים לחוזה בודד. לדוגמה, חוזה מיני על נפט (Micro WTI) דורש ביטחונות של כ-500-1,000 דולר. רוב הברוקרים הישראליים לא מציעים גישה ישירה לחוזים עתידיים, ולכן נדרש ברוקר בינלאומי. למשקיעים ללא ניסיון, קרנות סל על סחורות הן חלופה פשוטה ובטוחה בהרבה.
חוזה עתידי הוא התחייבות לקנות או למכור סחורה במחיר ובתאריך קבועים. אופציה נותנת זכות (לא חובה) לעשות זאת. ההבדל המעשי: בחוזה עתידי, ההפסד הפוטנציאלי אינו מוגבל וקיימת סליקה יומית (Mark to Market). באופציה, הקונה מסתכן רק בפרמיה ששילם. חוזים עתידיים נפוצים יותר בגידור, אופציות בהגנה. לדוגמה, חברת תעופה שרוצה הגנה מלאה תשתמש בחוזה עתידי, אך אם רוצה לשמור על אפשרות ליהנות מירידת מחירים תקנה אופציית Put.
Margin Call הוא דרישה מהברוקר להפקיד כסף נוסף כשערך הפוזיציה ירד מתחת לביטחונות הנדרשים. בחוזים עתידיים, הסליקה יומית: כל יום הרווח או ההפסד נזקפים לחשבון. אם ההפסד גורם ליתרת הביטחונות לרדת מתחת ל-Maintenance Margin, הברוקר דורש השלמה מיידית. אם לא מפקידים, הברוקר סוגר את הפוזיציה בכוח. זו הסיבה שמסחר ממונף בחוזים עתידיים מסוכן במיוחד למשקיעים חסרי ניסיון.
כי רוב הסוחרים לא מעוניינים בסחורה הפיזית. ספקולנט שקנה חוזה על 1,000 חביות נפט לא רוצה שמשאית תגיע לביתו. גם מגדרים רבים מעדיפים לסגור את החוזה ולהתחשבן כספית. בפועל, רק 2%-5% מהחוזים מגיעים למסירה פיזית. הסוחר פשוט מוכר את החוזה לפני הפקיעה ומממש את הרווח או ההפסד. מי שלא סוגר בזמן עלול למצוא עצמו בסיטואציה מורכבת של מסירה פיזית.
Contango הוא מצב שבו חוזים עתידיים יקרים ממחיר הספוט (המחיר הנוכחי). זה מצב נורמלי שמשקף עלויות אחסון וביטוח. Backwardation הוא המצב ההפוך: חוזים עתידיים זולים מהספוט, בדרך כלל בתקופות מחסור. למשקיעים בקרנות סל על סחורות, ההבדל קריטי: בקונטנגו, גלגול החוזים שוחק תשואה (קונים יקר, מוכרים זול). בבקוורדיישן, הגלגול מייצר תשואה נוספת. לכן ETF סחורות לא תמיד מציג את אותה תשואה כמו הסחורה עצמה.
מחיר הבנזין בישראל מבוסס על מחירי הנפט הגולמי בשוקי החוזים העתידיים (בעיקר Brent). כשמחיר חוזה הנפט עולה, עולה גם מחיר הדלק בתחנות הדלק, עם עיכוב של כמה שבועות. בנוסף, שער הדולר-שקל משפיע כי הנפט נקוב בדולרים. המחיר הסופי לצרכן כולל גם בלו (מס דלק), מע"מ ומרווח שיווקי. לכן גם כשמחירי הנפט יורדים חדות, הירידה במחיר הבנזין בתחנה מתונה יותר.
- CME Group. "History of Futures Trading" cmegroup.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- CFTC. "Futures Market Basics" cftc.gov ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
מושגי מפתח
Roll Over (גלגול)
סגירת חוזה עתידי הקרוב לפקיעה ופתיחת חוזה חדש לחודש הבא. עלות הגלגול תלויה בפער בין מחירי החוזים (קונטנגו או בקוורדיישן).
Initial Margin
ביטחונות ראשוניים, הסכום המינימלי שיש להפקיד כדי לפתוח פוזיציה בחוזה עתידי. בסחורות, נע בדרך כלל בין 5% ל-15% משווי החוזה.
Delivery Notice
הודעת מסירה, מסמך שמחזיק חוזה Short שולח לבורסה כאשר הוא מתכוון למסור את הסחורה הפיזית בתום החוזה. רלוונטי רק לחוזים עם מסירה פיזית.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות