שרשרת אופציות
הלוח המרכזי של סוחר האופציות, כל מחירי המימוש, הפרמיות והיווניות במבט אחד
שרשרת אופציות (Option Chain), המכונה גם לוח אופציות או Option Board, היא טבלה המציגה את כל האופציות הזמינות על נכס בסיס מסוים, מסודרות לפי מחירי מימוש ותאריכי פקיעה. זהו כלי העבודה הראשי של כל סוחר אופציות, המאפשר לנתח מחירים, נזילות, ויווניות בצורה מהירה ונוחה.
מבנה הטבלה אינו בחירה של מערכת המסחר אלא נגזרת ישירה של תנאי החוזה הסטנדרטי. באופציות מניה בשוק האמריקאי, חוזה בודד מייצג בדרך כלל 100 מניות של נכס הבסיס; מחירי המימוש נקבעים במדרגות של 0.5, 1, 2.5, 5 או 10 נקודות בהתאם לרמת המחיר; ובכל רגע נתון זמינות בדרך כלל לפחות ארבע פקיעות. רוב האופציות הסטנדרטיות על מניות פוקעות ביום שישי השלישי של החודש, ולצידן קיימות סדרות שבועיות.1 לכן מספר השורות והעמודות בשרשרת נקבע מראש על ידי כללי הסדרה, ולא על ידי כמות המסחר בפועל.
בדרך כלל, השרשרת מוצגת כטבלה דו-צדדית: אופציות Call בצד שמאל ואופציות Put בצד ימין (או להפך), כאשר מחירי המימוש מסודרים במרכז. כל שורה מייצגת מחיר מימוש אחד.
מה מוצג בשרשרת האופציות?
- מחיר קנייה/מכירה (Bid/Ask): המחירים שבהם ניתן למכור או לקנות את האופציה. ההפרש ביניהם (Spread) מעיד על הנזילות.
- מחיר אחרון (Last): מחיר העסקה האחרונה שבוצעה.
- מחזור (Volume): מספר החוזים שנסחרו ביום. מחזור גבוה מעיד על עניין ונזילות.
- עניין פתוח (Open Interest): מספר החוזים הפתוחים שטרם נסגרו או מומשו. מדד לעומק השוק.
- יווניות (Greeks): דלתא, גמא, תטא, ווגא, מדדי רגישות שמסייעים בניתוח ובבניית אסטרטגיות.
קריאת שרשרת אופציות
טיפים לקריאה נכונה של השרשרת
זיהוי ATM: מחיר המימוש הקרוב ביותר למחיר השוק הנוכחי. בדרך כלל מסומן או מודגש בשרשרת.בדיקת נזילות: התמקדו באופציות עם מחזור גבוה ו-Spread צר (הפרש קטן בין Bid ל-Ask). אופציות עם Spread רחב עלולות לגרום להפסד מיותר בכניסה וביציאה.תנודתיות גלומה: השוו את ה-IV בין מחירי מימוש שונים. עלייה ב-IV באופציות OTM עשויה להצביע על "חיוך התנודתיות" (Volatility Smile).
חשוב לדעת
לפני כל עסקת אופציות, בדקו בשרשרת: Spread צר (נזילות), IV (יוקר יחסי), ו-Open Interest (עומק שוק).
שרשרת אופציות בבורסת תל אביב
בבורסה בתל אביב, שרשרת האופציות על מדד ת"א 35 מציגה פקיעות שבועיות וחודשיות. הנזילות מרוכזת בעיקר באופציות ATM ו-OTM קלות של הפקיעה הקרובה ביותר. אתר הבורסה ומערכות המסחר של הבנקים ובתי ההשקעות מציגים את השרשרת בזמן אמת, כולל יווניות ותנודתיות גלומה מחושבת.
בנתוני שוק הנגזרים שמפרסמת הבורסה מוצגים לכל סדרת אופציות נכס הבסיס, שם ומספר נייר הערך, גודל יחידת החוזה (המכפיל), מחיר המימוש, תאריך המימוש והדלתא. באופציות על מדד ת"א-35 המכפיל הוא 50, כלומר כל נקודת מדד שווה 50 ש״ח לחוזה.2 זהו הפרט שהכי קל לפספס בקריאת שרשרת ישראלית: פרמיה שנראית זולה בנקודות מוכפלת ב-50 לפני שהיא הופכת לסכום בשקלים, וכך גם ההפסד האפשרי.
טיפ מעשי
כשאתם מנתחים שרשרת אופציות, שימו לב לרמות שבהן מרוכז העניין הפתוח (ומכאן חישוב ה-Max Pain). יש שמפרשים רמות אלה כמעין מגנט למחיר נכס הבסיס סמוך לפקיעה, אך זו השערה מקובלת בשיח הסוחרים ולא כלל מוכח.
חשוב לדעת
שרשרת אופציות משתנה בזמן אמת. הנתונים שאתם רואים מייצגים רגע ספציפי - מרווחי Bid-Ask יכולים להשתנות תוך שניות, במיוחד סביב אירועים כמו פרסום דוחות.
מחזור מול עניין פתוח: הבלבול הנפוץ בקריאת השרשרת
שתי העמודות שהכי קל לבלבל ביניהן בשרשרת הן מחזור (Volume) ועניין פתוח (Open Interest). שתיהן "גבוהות" נראות דומה, אך הן מספרות סיפור שונה על הנזילות והמיצוב של האופציה. הטבלה הבאה ממקדת את ההבדל:
| פרמטר | מחזור (Volume) | עניין פתוח (Open Interest) |
|---|---|---|
| מה נמדד | מספר החוזים שנסחרו במהלך יום המסחר | סך החוזים הפתוחים שטרם נסגרו, מומשו או פקעו |
| מתי מתאפס | מתאפס בכל בוקר מסחר | מצטבר ומתעדכן מיום ליום |
| על מה מעיד | עוצמת הפעילות והעניין ביום הנוכחי | עומק השוק והמיצוב המצטבר באופציה |
| שימוש בקריאת השרשרת | איפה "הכסף החם" זז היום | היכן מרוכזת הפוזיציה הכוללת בשוק |
רוצים להעמיק מעבר לקריאת הטבלה? שרשרת האופציות היא רק חלון התצוגה של המכשיר. כדי להבין כיצד אופציה בכלל עובדת, מה מרכיב את הפרמיה ומהם הסיכונים הכרוכים במסחר ממונף בה, עברו למדריך המלא מה הן אופציות. מי שמבקש לראות כיצד מתרגמים את הנתונים שבשרשרת לצירוף פוזיציות יכול להמשיך אל אסטרטגיות אופציות בסיסיות, תוך זכירה שכל מסחר באופציות כרוך בסיכון להפסד מלוא הפרמיה ולעיתים אף מעבר לכך.
שאלות נפוצות
הטבלה מחולקת לשני צדדים: אופציות Call (זכות קנייה) בצד אחד ואופציות Put (זכות מכירה) בצד השני, כשמחירי המימוש מסודרים במרכז. כל שורה מייצגת מחיר מימוש אחד. חפשו קודם את ה-ATM (מחיר המימוש הקרוב למחיר הנוכחי של הנכס), ומשם בחנו את הנזילות, המרווחים, והתנודתיות הגלומה של כל אופציה.
Open Interest (עניין פתוח) הוא מספר חוזי האופציות שפתוחים ועדיין לא נסגרו, מומשו או פקעו. זהו מדד לעומק השוק. Open Interest גבוה מעיד שיש שחקנים רבים בשוק ויהיה קל יותר לקנות או למכור. שינויים פתאומיים ב-OI יכולים לרמז על מיצוב מוסדי. אל תבלבלו בין OI למחזור (Volume), שמודד רק עסקאות ביום הנוכחי.
Max Pain הוא מחיר המימוש שבו מחזיקי האופציות (קונים) מפסידים הכי הרבה כסף. מזהים אותו על ידי חישוב ערך הפקיעה הכולל בכל מחיר מימוש, וחלק ממערכות המסחר מחשבות אותו אוטומטית. יש סוחרים שמצפים שמחיר נכס הבסיס יתכנס לנקודה הזו סמוך לפקיעה, אך זו השערה ולא חוק, ולעיתים קרובות המחיר לא מגיע לשם כלל.
- The Options Clearing Corporation (OCC), Options Industry Council - Options Basics (חוזה אופציה על מניה מייצג בדרך כלל 100 מניות; מדרגות מחירי המימוש הן 0.5, 1, 2.5, 5 או 10 נקודות לפי רמת המחיר; לפחות ארבעה מועדי פקיעה זמינים בכל עת; ורוב האופציות הסטנדרטיות פוקעות ביום שישי השלישי בחודש) optionseducation.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, נתוני מסחר בשוק הנגזרים: נכס הבסיס, גודל יחידת החוזה (מכפיל 50 באופציות על מדד ת״א-35), מחיר המימוש, תאריך המימוש והדלתא לכל סדרה market.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
מושגי מפתח
Open Interest (עניין פתוח)
מספר חוזי האופציות הפתוחים שטרם נסגרו, מומשו או פקעו. מדד מרכזי לנזילות ולעומק השוק באופציה ספציפית.
Bid-Ask Spread (מרווח קנייה-מכירה)
ההפרש בין מחיר הקנייה הגבוה ביותר למחיר המכירה הנמוך ביותר. מרווח צר מעיד על נזילות גבוהה ועלויות מסחר נמוכות.
Implied Volatility (תנודתיות גלומה)
פרמטר מרכזי בשרשרת האופציות. מאפשר להשוות "יוקר" יחסי בין אופציות שונות ולזהות הזדמנויות מסחר בתנודתיות.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות