מדריך מקיף למרווחי אופציות: Bull Spread, Bear Spread ו-Iron Condor - אסטרטגיות דו-רגליות עם סיכון מוגדר, מתי להשתמש בכל אסטרטגיה ויתרונות על אופציות בודדות.
מרווחי אופציות (Options Spreads) הם אסטרטגיות שמשלבות קנייה ומכירה של שתי אופציות או יותר בו-זמנית. היתרון המרכזי: סיכון מוגדר מראש.1 בניגוד לקנייה או מכירה של אופציה בודדת, מרווחים מאפשרים לדעת מראש מה ההפסד המקסימלי והרווח המקסימלי, דורשים פחות הון (מרג'ין נמוך יותר), ומספקים גמישות אסטרטגית גבוהה.
חשבו על זה כך: אם קניית אופציה בודדת היא כמו "הימור חד-כיווני", מרווח הוא כמו "הימור מחושב" שבו אתם יודעים בדיוק כמה אתם יכולים להרוויח וכמה להפסיד לפני שנכנסתם לעסקה.
למה מרווחים עדיפים על אופציות בודדות?
- סיכון מוגדר: ההפסד המקסימלי ידוע מראש ומוגבל. אין הפתעות.
- עלות נמוכה יותר: הפרמיה שנגבית ממכירת אופציה אחת מממנת חלקית את קניית האופציה השנייה.
- דרישת מרג'ין נמוכה: בגלל הסיכון המוגדר, הברוקר דורש פחות ביטחונות בחשבון.
- ניטרול חלקי של שחיקת זמן: כשאתם קונים אופציה אחת ומוכרים אחרת, שחיקת הזמן (Theta) פועלת לטובתכם בצד המכירה ונגדכם בצד הקנייה, מה שמקטין את ההשפעה הכוללת.
Bull Call Spread (מרווח שורי)
אסטרטגיה שורית (ציפייה לעלייה). מורכבת מ:
- קניית אופציית Call עם מחיר מימוש נמוך (למשל 100 ש"ח)
- מכירת אופציית Call עם מחיר מימוש גבוה (למשל 110 ש"ח), אותו תאריך פקיעה
דוגמה מספרית: Bull Call Spread
מניה נסחרת ב-100 ש"ח. אתם קונים Call 100 ב-5 ש"ח ומוכרים Call 110 ב-2 ש"ח. העלות הנקייה (Debit): 3 ש"ח למניה.
רווח מקסימלי: (110 - 100) - 3 = 7 ש"ח למניה (כשהמניה מעל 110 בפקיעה).
הפסד מקסימלי: 3 ש"ח למניה (העלות הנקייה, כשהמניה מתחת ל-100 בפקיעה). נקודת איזון: 103 ש"ח.
Bear Put Spread (מרווח דובי)
אסטרטגיה דובית (ציפייה לירידה). מורכבת מקניית Put עם מחיר מימוש גבוה ומכירת Put עם מחיר מימוש נמוך. העלות: ההפרש בפרמיות (Debit). הרווח המקסימלי מתקבל כשהמניה מתחת לסטרייק הנמוך. ההפסד המקסימלי מוגבל לעלות הנקייה. זוהי דרך חסכונית יותר "לשרטט" על מניה בהשוואה לקניית Put בודד.
Iron Condor - אסטרטגיית הטווח
ה-Iron Condor הוא שילוב של Bull Put Spread ו-Bear Call Spread.2 הרעיון: אתם מהמרים שהמניה תישאר בתוך טווח מוגדר עד הפקיעה. מורכב מ-4 רגליים:
- מכירת Put עם סטרייק נמוך (למשל 90 ש"ח)
- קניית Put עם סטרייק נמוך עוד יותר (למשל 85 ש"ח) - הגנה
- מכירת Call עם סטרייק גבוה (למשל 110 ש"ח)
- קניית Call עם סטרייק גבוה עוד יותר (למשל 115 ש"ח) - הגנה
אתם מקבלים פרמיה נטו (Credit) מהעסקה. אם המניה נשארת בין 90 ל-110 בפקיעה, כל האופציות פוקעות חסרות ערך ואתם שומרים על כל הפרמיה. ההפסד המקסימלי מוגבל להפרש בין הסטרייקים פחות הפרמיה שנגבתה.
Iron Butterfly - גרסה אגרסיבית יותר
דומה ל-Iron Condor, אך הסטרייקים האמצעיים זהים (במקום טווח יש נקודה אחת). מורכב ממכירת Call ו-Put באותו סטרייק (ATM) וקנייה של Call ו-Put בסטרייקים רחוקים להגנה. הפרמיה שנגבית גבוהה יותר, אך טווח הרווחיות צר יותר - המניה צריכה להישאר קרוב מאוד לסטרייק המרכזי.
Credit Spread מול Debit Spread
Debit Spread: אתם משלמים כסף כדי להיכנס לעסקה (Bull Call Spread, Bear Put Spread). הרווח מגיע כשהמניה נעה לכיוון הנכון. אתם צריכים שמשהו "יקרה".
Credit Spread: אתם מקבלים כסף כדי להיכנס לעסקה (Bull Put Spread, Bear Call Spread). הרווח מגיע כשהמניה לא נעה חזק מדי נגדכם. אתם מרוויחים משחיקת זמן ומכך שהשוק "לא עושה כלום" - יתרון פסיכולוגי משמעותי.
היוונים (Greeks) - סקירה מהירה
- דלתא (Delta): מודד כמה ישתנה מחיר האופציה לכל שינוי של 1 ש"ח במניה.3במרווחים, הדלתא הנקייה נמוכה - חשיפה כיוונית מופחתת.
- תטא (Theta): שחיקת זמן יומית. ב-Credit Spreads, תטא עובדת לטובתכם - הזמן הוא חבר שלכם.
- וגא (Vega): רגישות לשינויים בתנודתיות הגלומה. עלייה בתנודתיות מעלה את מחיר שתי האופציות, אך ההשפעה הנקייה תלויה במבנה המרווח.
בחירת אסטרטגיה לפי תחזית שוק
ניהול מרווחים מפסידים
כלל חשוב: הגדירו מראש מתי תצאו מעסקה מפסידה. כלל אצבע נפוץ הוא לסגור את המרווח כשההפסד מגיע לפי 2 מהפרמיה שנגבתה (למשל, אם קיבלתם 3 ש"ח Credit, סגרו כשההפסד מגיע ל-6 ש"ח). אל תנסו "לתקן" מרווח שנגד אתכם על ידי הוספת עוד רגליים - זה מגדיל את המורכבות והסיכון.
טיפ נוסף: שקלו לסגור מרווחים רווחיים מוקדם (כשהרווחתם 50%-75% מהפרמיה). ההמתנה ל-100% רווח דורשת זמן רב ומוסיפה סיכון שלא פרופורציונלי לרווח הנוסף.
סיכום
השורה התחתונה: מרווחי אופציות הם כלי מתקדם שמאפשר לסחור באופציות עם סיכון מוגדר וידוע מראש. Bull Spread לתחזית שורית, Bear Spread לתחזית דובית, ו-Iron Condor לתחזית ניטרלית. היתרון הגדול הוא שאתם יודעים בדיוק כמה אתם יכולים להפסיד ולהרוויח לפני שנכנסתם לעסקה. התחילו עם מרווחים פשוטים (Bull Call / Bear Put) לפני שעוברים לאסטרטגיות מורכבות יותר כמו Iron Condor, ותמיד תרגלו קודם בחשבון דמו.
מקורות
- OCC – Options Strategies: Spreads optionseducation.org ↗ ↩
- CBOE – Iron Condor Strategy cboe.com ↗ ↩
- FINRA – Complex Options Strategies finra.org ↗ ↩