אגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות – הבנת הסיכון, תשואה לפדיון ותפקיד האג"ח בתיק מאוזן.
שאלות נפוצות
אג"ח ממשלתי (כמו שחר או גליל) מונפק על ידי מדינת ישראל ונחשב להשקעה הבטוחה ביותר בשוק המקומי, כיוון שהסיכון לחדלות פירעון של המדינה נמוך מאוד. אג"ח קונצרני מונפק על ידי חברות עסקיות וכולל סיכון אשראי – הסיכון שהחברה לא תעמוד בהתחייבויותיה. בתמורה לסיכון הגבוה יותר, אג"ח קונצרני מציע בדרך כלל תשואה גבוהה יותר. חברת דירוג האשראי מעלות S&P ומידרוג מדרגות את אגרות החוב הקונצרניות בישראל. משקיעים שמרנים מעדיפים לשלב אג"ח ממשלתי כ"עוגן" בתיק ההשקעות.
אג"ח גליל הן סדרת אגרות חוב ממשלתיות צמודות מדד המחירים לצרכן, שמנפיקה מדינת ישראל. הקרן והריבית מוצמדות למדד, כך שהמשקיע מוגן מפני אינפלציה. ישנן שתי סדרות עיקריות: גליל (צמוד מדד עם ריבית קבועה) וגלבוע (צמוד מדד בריבית משתנה). התשואה הריאלית של אג"ח גליל מוגדרת מראש, והיא נקייה מהשפעת עליית מחירים. מכשירים אלה פופולריים במיוחד בתקופות של אינפלציה גבוהה כמו שנת 2023, ומהווים מרכיב חשוב בתיקי פנסיה וגמל בישראל.
ריבית מאג"ח בישראל ממוסה בשיעור 25% עבור יחיד (15% על הרכיב הריאלי באג"ח צמוד מדד או צמוד מט"ח שהונפק לפני 2012, בהתאם לתנאים). רווחי הון ממכירת אג"ח לפני פדיון ממוסים אף הם ב-25% על הרווח הריאלי. באג"ח ממשלתי, המס מנוכה במקור על ידי הברוקר. חשוב לשים לב שבאג"ח צמוד מדד, הפרשי ההצמדה נחשבים חלק מהרווח ההוני ולא מהריבית, מה שעשוי להשפיע על חישוב המס. למשקיעים בשכבת מס גבוהה, מומלץ לבחון אפיקי אג"ח פטורים או מוטבי מס דרך קופות גמל להשקעה.
מח"מ (משך חיים ממוצע, או Duration) מודד את הרגישות של מחיר אגרת חוב לשינויים בריבית. ככל שהמח"מ ארוך יותר, כך מחיר האג"ח יגיב בחדות רבה יותר לשינויי ריבית. למשל, אג"ח עם מח"מ של 5 שנים ירד בכ-5% אם הריבית תעלה ב-1%. בפועל, בסביבה של עליות ריבית (כפי שחווינו ב-2022–2023 עם ריבית בנק ישראל שעלתה ל-4.75%) אג"ח ארוכות נפגעו משמעותית. משקיע שמעריך שהריבית תרד יעדיף מח"מ ארוך כדי להרוויח מעליית מחיר, ומשקיע זהיר יעדיף מח"מ קצר שמפחית תנודתיות.
אג"ח ממשלתי ישראלי נחשב לנכס בטוח יחסית, אך לא חסר סיכון לחלוטין. דירוג האשראי של ישראל עמד על A+ ב-S&P (עם הורדה ל-A בסוף 2023 על רקע מצב גיאופוליטי), Aa3 ב-Moody's ו-A+ ב-Fitch. הסיכון העיקרי אינו חדלות פירעון אלא סיכון ריבית – שינויי ריבית משפיעים על מחיר האג"ח בשוק המשני. בנוסף, קיים סיכון אינפלציוני באג"ח שאינו צמוד (כמו שחר). למרות הסיכונים, אג"ח ממשלתי ישראלי נחשב לאפיק השקעה סולידי מאוד ומשמש כבסיס לתמחור סיכונים בשוק ההון הישראלי.
כל המאמרים
ממשיכים
(11)
השקעה באג"ח צעד אחר צעד: מהסוגים ועד הקנייה בפועל
כיצד לבחור אג"ח: השוואה בין שחר, גליל, מק"מ וקונצרני
אג"ח קונצרניות מול ממשלתיות
כיצד ריבית בנק ישראל משפיעה על אג"ח
אג"ח צמודות מדד
אסטרטגיות השקעה באג"ח: Laddering ו-Barbell
מח"מ וקמור: ניהול סיכוני ריבית
עקומת תשואה: מה היא אומרת
מרווח אשראי: ניתוח אג"ח חברות
MBS, ABS ו-CDO: ניירות ערך מגובי נכסים
Repo ו-Securities Lending: השוק הנסתר
מושגים
אג"ח ממשלתית
אג"ח קונצרנית
תשואה לפדיון (YTM)
מח"מ
דירוג אשראי
קופון
אג"ח צמודה
אג"ח שקלית
אג"ח תשואה גבוהה
אג"ח להמרה
אג"ח אפס קופון
תוצר מקומי גולמי (GDP)
1–12 מתוך 67
