מה חשוב לדעת
- כסף הוא מתכת כפולת אופי: הוא מתנהג כ"זהב קטן" בתקופות אינפלציה ואי-ודאות, אך 56% מהביקוש אליו הוא תעשייתי (פאנלים סולאריים, אלקטרוניקה ומכשור רפואי).
- נחושת משקפת את רמת הפעילות הכלכלית הגלובלית, ומנוע הביקוש העתידי שלה הוא הרכב החשמלי: רכב עם מנוע בעירה פנימית מכיל כ-23 ק"ג נחושת, ורכב חשמלי פי שלושה עד ארבעה מכך.
- מתכות נדירות הן קבוצה של 17 יסודות שהפקתם יקרה ומורכבת; סין שולטת ב-60% מהייצור העולמי, מה שהופך אותן לנשק גיאופוליטי.
- התנודתיות גבוהה במיוחד במתכות אלו: כסף עלה ב-140% ב-2020 וירד ב-25% ב-2022, וליתיום עלה ב-400% ב-2022 וירד ב-70% ב-2023.
- הנגישות למשקיע הישראלי היא בעיקר דרך קרנות סל הנסחרות בחו"ל ולא דרך החזקה פיזית: קרנות מגובות מתכת פיזית, קרנות של מניות חברות כרייה ומכשירים עוקבי חוזים עתידיים.
מדריך להשקעה בכסף, נחושת, אלומיניום ומתכות נדירות: שימושים תעשייתיים, רמות תנודתיות, נגישות להשקעה דרך ETF, וכיצד מגמת האנרגיה הירוקה משנה את פרופיל הביקוש.
כשרוב המשקיעים חושבים על מתכות, הם חושבים על זהב. אך שוק המתכות רחב הרבה יותר, וחלק ממנו מונע לא על ידי פחד ואי-וודאות - אלא על ידי מגמות הצמיחה הטכנולוגיות של המאה ה-21. כסף, נחושת ומתכות נדירות הן שחקניות מרכזיות במעבר לאנרגיה ירוקה, ומציעות הזדמנויות השקעה שונות לחלוטין מהזהב.
כסף: ג'קיל והייד של המתכות
הכסף הוא מתכת כפולת אופי. מחד, הוא מתנהג כ"זהב קטן" - עולה בתקופות של חשש מאינפלציה ואי-ודאות פיננסית. מאידך, יותר ממחצית הביקוש לכסף הוא תעשייתי: פאנלים סולאריים, מכשירים רפואיים, מוליכים למחצה ואלקטרוניקה - כולם זקוקים לכסף.1
יחס הזהב-כסף (Gold-Silver Ratio)
יחס מחירי זהב-כסף מודד כמה אונקיות כסף נדרשות לרכישת אונקיית זהב אחת. היסטורית, היחס נע בין 40 ל-80. כשהוא עולה מעל 80 (כסף "זול" מדי ביחס לזהב), משקיעים מתחום רואים בכך הזדמנות לקנות כסף. בתחילת הקורונה (2020), היחס הגיע לשיא של 125 - כסף היה זול ביחס היסטורי. המשקיעים שרכשו אז זכו בתשואה של 70% תוך שנה.
אילו מכשירים מספקים חשיפה לכסף?
- קרן סל מגובת מתכת פיזית: ETF שמחזיק כסף פיזי בכספת ועוקב אחרי מחיר הספוט בניכוי דמי ניהול. המכשיר הפשוט ביותר לחשיפה ישירה.
- הפער בדמי הניהול: בין קרנות מגובות-כסף שונות קיימים פערי דמי ניהול של עשיריות אחוז בשנה, שמצטברים לאורך שנות החזקה. זה פרמטר ההשוואה המרכזי בין מכשירים כמעט זהים.
- מניות חברות כריית כסף: חשיפה ממונפת למחיר המתכת, מכיוון שעלויות הכרייה קבועות יחסית וכל שינוי במחיר הכסף מוגבר ברווח החברה. בתמורה נוסף סיכון תפעולי וגיאוגרפי של החברה עצמה.
אזהרה
אזהרה: כסף תנודתי בהרבה מזהב. בשנת 2020 עלה ב-140%, ב-2022 ירד ב-25%. אל תשקיעו בכסף סכומים שאינכם יכולים לראות יורדים 40% ויותר.
נחושת: הדופק של הכלכלה הגלובלית
המשפט הכי ידוע בשוק הסחורות הוא: "Dr. Copper has a PhD in Economics". נחושת, בשל שימושה הנרחב בבנייה, מכוניות, חוטי חשמל ותשתיות - משקפת בצורה מדויקת את רמת הפעילות הכלכלית הגלובלית. כשנחושת עולה, הכלכלה מתרחבת; כשהיא יורדת, האטה בדרך.
אבל הסיפור האמיתי של נחושת בעשורים הבאים הוא ביקוש ה-EV:2 רכב עם מנוע בעירה פנימית מכיל כ-23 ק"ג נחושת, ורכב חשמלי מכיל פי שלושה עד ארבעה מכך. לפי איגוד הנחושת הבינלאומי, רכב חשמלי עתידי עשוי להכיל עד 72 ק"ג נחושת. פאנל סולארי של 1 מגה-וואט צורך כ-5.5 טון נחושת. בנקים השקעה מובילים מדברים על "מחסור בנחושת" שצפוי להתגבר עם ביקוש ה-EV בשנות ה-2030.
אילו מכשירים מספקים חשיפה לנחושת?
- קרן סל של חברות כריית נחושת: מחזיקה סל מניות של כורים ולא את המתכת עצמה, ולכן החשיפה למחיר הנחושת ממונפת אך מושפעת גם מהתנהלות החברות.
- מכשיר עוקב חוזים עתידיים (ETN): עוקב ישירות אחרי מחיר הנחושת דרך חוזים עתידיים. שימו לב שב-ETN קיים גם סיכון אשראי של הבנק המנפיק, ושגלגול חוזים עתידיים עשוי לגרוע מהתשואה.
- מניות כרייה בודדות: ריכוזיות גבוהה. מעבר לסיכון מחיר המתכת נוסף סיכון ספציפי לחברה אחת, כולל מכרה בודד או משטר רגולטורי במדינה אחת.
מתכות נדירות: הדלק של המהפכה הטכנולוגית
ה"מתכות נדירות" (Rare Earth Elements) הן קבוצה של 17 יסודות כימיים שנמצאים בשימוש נרחב בטכנולוגיות מתקדמות. הן לא נדירות בהכרח מבחינה גיאולוגית, אלא שהפקתן יקרה ומורכבת. סין שולטת ב-60% מהייצור העולמי - מה שהופך אותן לנשק גיאופוליטי.3
- ליתיום: ה"שמן" של מהפכת הרכב החשמלי. בשנת 2022 עלה מחירו ב-400%. ב-2023 ירד ב-70%. תנודתיות קיצונית.
- ניאודימיום: מגנטים של מנועי EV וטורבינות רוח. ללא ניאודימיום, אין מכוניות חשמליות.
- קובלט: בטריות ליתיום-יון. 70% מהכרייה ב-קונגו - מה שמעלה שאלות סביבתיות ואתיות.
השוואה: ארבע מתכות מרכזיות
| מתכת | שימוש עיקרי | תנודתיות | נגישות להשקעה | מנוע עתידי |
|---|---|---|---|---|
| זהב | מאגר ערך, תכשיטים | נמוכה-בינונית | גבוהה מאוד (קרנות סל מגובות זהב) | אי-ודאות גיאופוליטית |
| כסף | תעשייה (הרכיב הגדול ביותר), תכשיטים | גבוהה | גבוהה (קרנות סל מגובות כסף) | פאנלים סולאריים, EVs |
| נחושת | בנייה, חשמל, רכבים | בינונית | בינונית (קרנות כורים, ETN) | תשתיות EV, אנרגיה ירוקה |
| מתכות נדירות | סמארטפון, EV, רוח | גבוהה מאוד | נמוכה (מעט קרנות ייעודיות) | מהפכה טכנולוגית, ריבונות סין |
חלק הביקוש התעשייתי מכלל הביקוש - למחשה
איור מושגי בלבד, לא חיזוי. הערכים ממחישים את ההבדל בין מתכת מקלט (זהב) לבין מתכות שהביקוש להן נשען בעיקר על תעשייה וטכנולוגיה. הנתון של כסף (יותר ממחצית מהביקוש הוא תעשייתי) מבוסס על נתוני The Silver Institute; שאר הערכים אינדיקטיביים ואינם נתון רשמי מדויק.
נקודת מבט ישראלית
ישראל, כמדינה טכנולוגית, חשופה מאוד לשרשראות האספקה של מתכות אלו. תעשיית הסמיקונדוקטורים, שהיא מנוע יצוא מרכזי של המשק, צריכה מתכות נדירות לתהליכי הייצור. משקיע ישראלי המחפש חשיפה למגמות אלו יכול לעשות זאת דרך:
- קרן סל של מתכות נדירות ואסטרטגיות: מחזיקה חברות כרייה ועיבוד של אותם 17 יסודות ושל מתכות אסטרטגיות נוספות, ולכן היא גם החשיפה הישירה ביותר לסיכון הגיאופוליטי שתואר למעלה.
- קרן סל ליתיום ובטריות: משלבת כורי ליתיום עם יצרניות תאים, כלומר חשיפה לשרשרת האספקה של הרכב החשמלי ולא רק למחיר המתכת.
- קרן סל רחבה של סקטור הכרייה והמתכות: הפיזור הגדול ביותר מבין השלוש, על פני מתכות ומדינות רבות, ולכן גם הרגישות הנמוכה ביותר למתכת בודדת.
מיסוי רווחי הון
בישראל, רווחי הון ממניות ואגרות חוב חייבים במס של 25%. מס זה נגבה אוטומטית בעת מכירת הנייר (למעט בחשבונות פטורים כמו קרן השתלמות). מס רווחי הון הוא סיבה נוספת להעדיף אסטרטגיית "קנה והחזק" על פני מסחר תכוף.
בדיקת ידע
מדוע הכסף (Silver) נחשב תנודתי יותר מהזהב?
חשבו על מה מניע את הביקוש לכל אחת מהמתכות.
מושגי מפתח
מתכת כפולת אופי, גם מקלט בטוח וגם מתכת תעשייתית, ולכן תנודתית מהזהב.
"ד"ר נחושת" שמשקף את מצב הכלכלה הגלובלית, עם ביקוש הולך וגדל מהרכב החשמלי.
מתכות שהביקוש להן נשען על תעשייה, בנייה וטכנולוגיה, בשונה ממתכות מקלט.
קבוצת מתכות כמו זהב, כסף, פלטינה ופלדיום, המשמשות גם כמאגר ערך.
מעבר לזהב, שלוש מתכות מובילות מציעות חשיפה למגמות הצמיחה של המאה ה-21: כסף, נחושת ומתכות נדירות. כסף הוא מתכת כפולת אופי, גם "זהב קטן" שעולה בעת אי-ודאות וגם מתכת תעשייתית (יותר ממחצית הביקוש לכסף הוא תעשייתי), אך הוא תנודתי בהרבה מזהב (ב-2020 עלה 140%, ב-2022 ירד 25%). נחושת מכונה "ד"ר נחושת" כי היא משקפת את מצב הכלכלה הגלובלית, והביקוש לה צפוי לגדול עם הרכב החשמלי (רכב עם מנוע בעירה פנימית מכיל כ-23 ק"ג נחושת, ורכב חשמלי פי שלושה עד ארבעה מכך). מתכות נדירות הן קבוצה של 17 יסודות החיוניים לטכנולוגיה מתקדמת, אך סין שולטת ב-60% מהייצור העולמי, מה שהופך אותן לסיכון גיאופוליטי. החשיפה מתבצעת בעיקר דרך קרנות סל: קרנות מגובות מתכת פיזית, קרנות של חברות כרייה ומכשירים עוקבי חוזים עתידיים. בישראל רווחי הון ממניות ומקרנות סל חייבים במס של 25%, ולכן חשוב לזכור שתנודתיות גבוהה דורשת אופק השקעה ארוך ופיזור רחב.
שלוש מתכות בולטות מעבר לזהב הן כסף, נחושת ומתכות נדירות, וחלק גדול מהביקוש להן מונע על ידי מגמות הצמיחה הטכנולוגיות של המאה ה-21 ולא רק על ידי פחד ואי-ודאות. כסף משלב אופי של מקלט בטוח עם ביקוש תעשייתי (פאנלים סולאריים, מכשירים רפואיים, מוליכים למחצה ואלקטרוניקה). נחושת משקפת את הפעילות הכלכלית הגלובלית ונדרשת לבנייה, חשמל ורכבים. מתכות נדירות הן קבוצה של 17 יסודות כימיים החיוניים לטכנולוגיות מתקדמות כמו סמארטפונים, רכב חשמלי וטורבינות רוח.
כסף תנודתי בהרבה מזהב כי הוא מתכת כפולת אופי. מצד אחד הוא מתנהג כ"זהב קטן" ועולה בתקופות של חשש מאינפלציה ואי-ודאות פיננסית, ומצד שני יותר ממחצית הביקוש לכסף הוא תעשייתי, כך שמחירו מושפע גם ממחזור הכלכלה. השילוב הזה יוצר תנודות חדות: בשנת 2020 הכסף עלה ב-140%, ובשנת 2022 ירד ב-25%. לכן עיקרון חשוב הוא לא להשקיע בכסף סכומים שלא ניתן לראות יורדים ב-40% ויותר.
יחס הזהב-כסף מודד כמה אונקיות כסף נדרשות כדי לרכוש אונקיית זהב אחת. היסטורית היחס נע בין 40 ל-80, וכשהוא עולה מעל 80 הכסף נחשב "זול" יחסית לזהב, מצב שמשקיעים מתחום רואים בו לעיתים הזדמנות לקנות כסף. בתחילת מגפת הקורונה ב-2020 היחס הגיע לשיא של 125, כלומר הכסף היה זול במונחים היסטוריים, ומשקיעים שרכשו כסף באותה תקופה זכו בתשואה של כ-70% בתוך שנה.
נחושת מכונה "ד"ר נחושת" (Dr. Copper) כי שימושה הנרחב בבנייה, מכוניות, חוטי חשמל ותשתיות משקף בצורה מדויקת את רמת הפעילות הכלכלית הגלובלית. הסיפור המרכזי שלה לעשורים הבאים הוא ביקוש הרכב החשמלי: רכב עם מנוע בעירה פנימית מכיל כ-23 ק"ג נחושת, ורכב חשמלי מכיל פי שלושה עד ארבעה מכך, ולפי איגוד הנחושת הבינלאומי רכב חשמלי עתידי עשוי להכיל עד 72 ק"ג נחושת. פאנל סולארי בהספק של 1 מגה-וואט צורך כ-5.5 טון נחושת. בשל כך בנקי השקעה מובילים מדברים על "מחסור בנחושת" שצפוי להתגבר עם ביקוש הרכב החשמלי בשנות ה-2030.
מתכות נדירות (Rare Earth Elements) הן קבוצה של 17 יסודות כימיים בשימוש נרחב בטכנולוגיות מתקדמות. הן לא בהכרח נדירות מבחינה גיאולוגית, אלא שהפקתן יקרה ומורכבת. הסיכון הגיאופוליטי נובע מכך שסין שולטת ב-60% מהייצור העולמי, מה שהופך אותן לכלי לחץ. דוגמאות בולטות: ניאודימיום משמש למגנטים של מנועי רכב חשמלי וטורבינות רוח, קובלט משמש בבטריות ליתיום-יון (כ-70% מהכרייה מתבצעת בקונגו ומעלה שאלות סביבתיות ואתיות), וליתיום, "השמן" של מהפכת הרכב החשמלי, ידוע בתנודתיות קיצונית (עלה ב-400% ב-2022 וירד ב-70% ב-2023).
משקיע ישראלי נחשף למתכות אלו בעיקר דרך קרנות סל (ETF) הנסחרות בחו"ל, ויש שלושה סוגים עיקריים. קרן מגובת מתכת פיזית מחזיקה את המתכת עצמה בכספת ועוקבת אחרי מחיר הספוט בניכוי דמי ניהול, וזו הדרך הישירה ביותר לכסף. קרן של מניות חברות כרייה מספקת חשיפה ממונפת למחיר המתכת, כי עלויות הכרייה קבועות יחסית, אך מוסיפה סיכון תפעולי של החברות. מכשיר עוקב חוזים עתידיים (ETN) עוקב אחרי המחיר עצמו אך נושא סיכון אשראי של המנפיק ועלות גלגול חוזים. בין הקרנות קיימות גם קרנות נושאיות, למשל למתכות נדירות, לליתיום ובטריות ולסקטור הכרייה הרחב. חשוב לזכור שמדובר בנכסים תנודתיים, ושעיקרון הפיזור גורס לא לשים את כל הביצים בסל אחד.
בישראל רווחי הון ממניות ומאגרות חוב, כולל קרנות סל הנסחרות בחו"ל, חייבים במס של 25%. המס נגבה אוטומטית בעת מכירת הנייר, למעט בחשבונות פטורים כמו קרן השתלמות. מס רווחי ההון הוא סיבה נוספת להעדיף אסטרטגיית "קנה והחזק" על פני מסחר תכוף, מכיוון שמסחר תכוף מקבע אירועי מס חוזרים ושוחק את התשואה לאורך זמן.
- The Silver Institute - World Silver Survey silverinstitute.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- International Copper Association, "Copper: The Material of Choice for Vehicle Manufacturers": רכב עם מנוע בעירה פנימית מכיל כ-23 ק"ג נחושת, ורכב חשמלי פי שלושה עד ארבעה מכך internationalcopper.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 17/08/2026
- U.S. Geological Survey - Rare Earths Statistics usgs.gov ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026