דמי ניהול בגמל להשקעה
דמי הניהול בגמל להשקעה יכולים לשחוק עשרות אלפי שקלים מהחיסכון שלכם. הנה איך להפחית אותם
בקצרה
דמי ניהול הם העמלה שחברת ניהול קופת הגמל להשקעה גובה מכם עבור ניהול ההשקעות, התפעול השוטף, והשירות. דמי הניהול נגבים בשני אופנים: כאחוז מהצבירה הכוללת (מכל הכסף שנמצא בקופה) ו/או כאחוז מההפקדות השוטפות (מכל סכום שמופקד).
החוק מגדיר במדויק מה מותר לחברה המנהלת לגבות. סעיף 32(א) לחוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל), התשס"ה-2005 קובע שמנכסי הקופה, מחשבונות העמיתים ומהתשלומים המועברים אליה מותר לגבות שלושה דברים בלבד: דמי ניהול, הוצאות ישירות בשל ביצוע עסקאות בנכסי הקופה, ודמי ביטוח. סעיף 32(ד) מוסיף שהחברה המנהלת ובעל השליטה בה אינם רשאים לקבל שום טובת הנאה נוספת בקשר לניהול הקופה.1 את הסכומים או השיעורים המרביים קובע שר האוצר בתקנות, באישור ועדת הכספים של הכנסת, מכוח סעיף 32(ב).1
ההשפעה של דמי הניהול על החיסכון ארוך הטווח היא דרמטית. בחישוב ריבית דריבית, הפרש של חצי אחוז בדמי ניהול מצבירה מצטבר לעשרות אלפי שקלים לאורך 20-30 שנות חיסכון בצבירה משמעותית, כפי שמדגימה הדוגמה בהמשך. לכן, משא ומתן על דמי ניהול הוא אחת הפעולות הפיננסיות הכדאיות ביותר שאפשר לעשות.
אל תתביישו לנהל משא ומתן
דמי הניהול בגמל להשקעה ניתנים למשא ומתן, והם נקבעים בהסכם מולכם ולא נגזרים אוטומטית מהתקרה שבתקנות. ככל שהצבירה שלכם גדולה יותר, כך שווה לחברה המנהלת יותר לשמור עליכם, ולכן הכוח שלכם בשיחה חזק יותר. לפני שמתקשרים, בדקו במערכת גמל-נט של רשות שוק ההון מה נגבה בפועל בקופות אחרות באותו מסלול, כדי שתדעו מה סביר לבקש.3 אם החברה מסרבת להשוות, ניוד לקופה מתחרה אינו אירוע מס ואינו מאפס זכויות: העברת כספים מקופת גמל אחת לאחרת, וכן מעבר בין מסלולי השקעה בתוך אותה קופה, מוסדרים בסעיף 23 לחוק כפעולה נפרדת ממשיכה,1 ובגמל להשקעה מס רווח ההון משולם רק במשיכה ולא במעבר בין מסלולים.5
מבנה דמי הניהול
דמי הניהול בגמל להשקעה מורכבים משני רכיבים:
- דמי ניהול מצבירה: אחוז שנגבה מדי שנה מתוך הסכום הכולל שנצבר בקופה. התקרה קבועה בתקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (דמי ניהול), התשע"ב-2012, שהותקנו מכוח סעיף 32(ב) לחוק,1 והיא עומדת על 1.05% לשנה מאז 2014.10 התקרה אינה המחיר: השיעור בפועל נקבע מול החברה המנהלת, שונה בין קופות ובין מסלולים, ומתפרסם לכל קופה בדיווחים לרשות שוק ההון.3 זהו הרכיב המשמעותי יותר ככל שהצבירה גדלה.
- דמי ניהול מהפקדה: אחוז שנגבה מכל הפקדה חדשה. התקרה באותן תקנות עומדת על 4% מההפקדה.10 חלק מהקופות מוותרות על הרכיב הזה לגמרי ומגלמות את העלות ברכיב הצבירה, ולכן אי אפשר לשפוט הצעה לפי רכיב אחד בלבד. הרכיב הזה משמעותי בעיקר בשנים הראשונות לחיסכון, כשהצבירה עדיין קטנה.
שימו לב שהתקרות אינן קפואות: הן נקבעות בתקנות ומתעדכנות בתיקוני חקיקה. דוגמה מוחשית מהחיסכון הפנסיוני: בינואר 2022 אישרה ועדת הכספים של הכנסת תיקון לאותן תקנות דמי ניהול, שקבע לפורשים לגמלאות תקרה נמוכה יותר של 0.3% במקום 0.5% בקרן פנסיה חדשה מקיפה ו-0.6% בקרן פנסיה חדשה כללית, והוא חל על מי שהחל לקבל קצבת זקנה מ-1 בפברואר 2022 ואילך.4 לכן השיעור המחייב הוא זה שבנוסח התקנות העדכני, ולא מספר שנשמר בזיכרון משנה קודמת.
מה שגובים מכם מעבר לדמי הניהול
דמי הניהול שסוכמו מולכם אינם העלות היחידה. לצדם מותר לקופה לגבות "הוצאות ישירות בשל ביצוע עסקאות בנכסי קופת הגמל", ובתוכן עמלת ניהול חיצוני המשולמת לגורם שלישי שמנהל חלק מהכספים, בין היתר בעת השקעה בקרן סל. עמדת המדינה בהליך משפטי בנושא מסבירה שהוצאות אלה הותרו כחריג לכלל, ורק במקרים המצדיקים זאת, כדי למנוע כפל דמי ניהול.6
הכלל הזה השתנה: עד סוף 2022 חלה על עמלת ניהול חיצוני תקרה אחידה של 0.25% משווי נכסי מסלול ההשקעה. בתיקון שנכנס לתוקף בינואר 2023 בוטלה התקרה האחידה, וכל גוף מוסדי נדרש לקבוע בעצמו את השיעור המרבי לכל מסלול לכל שנה ולפרסם אותו באתר האינטרנט שלו, באופן גלוי לחוסכים.6 המסקנה המעשית: כשאתם משווים הצעות, חפשו באתר הגוף גם את עמוד ההוצאות הישירות, לא רק את שיעור דמי הניהול שנאמר לכם בטלפון.
כמה זה עולה בפועל?
הדוגמה הבאה היא המחשה חשבונית בלבד, והשיעורים שבה הם הנחת עבודה ולא מחיר שוק. נניח שיש לכם צבירה של 200,000 ש״ח בגמל להשקעה ואתם מפקידים 2,000 ש״ח בחודש. אם דמי הניהול הם 0.8% מצבירה + 2% מהפקדה, תשלמו: 1,600 ש״ח מהצבירה + 480 ש״ח מההפקדות = 2,080 ש״ח בשנה. אם תצליחו להפחית ל-0.3% מצבירה + 0% מהפקדה, תשלמו 600 ש״ח בלבד. חיסכון של 1,480 ש״ח בשנה, שעם ריבית דריבית יהפוך לעשרות אלפים לאורך השנים. את השיעורים שבאמת מוצעים לכם צריך לקחת מההצעה שקיבלתם ומהמערכות של רשות שוק ההון, לא מהדוגמה. כעוגן להשוואה, דמי הניהול הממוצעים בקופות הגמל להשקעה עמדו על 0.64% לפי דוח מבקר המדינה מינואר 2024.5
השוואה לאפיקי חיסכון אחרים
כדי להבין אם דמי הניהול שאתם משלמים סבירים, שווה להשוות מול אפיקי חיסכון אחרים:
- קרן פנסיה מקיפה חדשה: התקרה ברכיב הצבירה נמוכה מזו שבגמל להשקעה, וברכיב ההפקדה דווקא גבוהה ממנה: 0.5% מהצבירה ו-6% מההפקדות.9 הפער בין התקרה למחיר בפועל עצום: דוח מבקר המדינה מצא ששיעור דמי הניהול הממוצע מההפקדות בכלל קרנות הפנסיה החדשות המקיפות ירד ל-1.95% בשנת 2020 לעומת 2.85% בשנת 2016, ושיעור דמי הניהול הממוצע מהנכסים ירד ל-0.19% לעומת 0.26% באותן שנים.4
- הקרנות הנבחרות: רשות שוק ההון בוחרת בהליך תחרותי קרנות פנסיה שמציעות דמי ניהול מוזלים למצטרפים חדשים לתקופה קצובה. השיעורים שנקבעו למצטרפים חדשים בקרנות הנבחרות הם 0.22% מהצבירה ו-1% מההפקדות החודשיות, והם מובטחים ל-10 שנים ממועד ההצטרפות, לעומת המרב המותר לפי דין בקרן פנסיה שעומד על 0.5% מהצבירה ו-6% מההפקדות החודשיות.9 הפער הזה הוא ההוכחה הטובה ביותר לכך שהתקרה שבתקנות אינה המחיר. הרשות בחנה אם להוסיף קריטריונים נוספים להליך הבחירה מלבד שיעור דמי הניהול, ומצאה שנכון להותיר את דמי הניהול כקריטריון היחיד, מפני שהוא הקריטריון האובייקטיבי היחיד שניתן להתבסס עליו.4 רשימת הקרנות הנבחרות והשיעורים שהתחייבו להם מתפרסמת במערכת פנסיה-נט.7
- קרן השתלמות: גם כאן התקרה קבועה באותן תקנות דמי ניהול,1 אך אנחנו לא מצטטים כאן שיעור מספרי מפני שלא הצלחנו לאמת אותו מול נוסח התקנות העדכני, וציטוט תקרה מיושנת גרוע מלא לצטט כלל. את השיעור המחייב יש לקחת מנוסח התקנות, ואת השיעור שנגבה בפועל בכל קופה ומסלול אפשר לראות בגמל-נט.3 בכל מקרה, ההשוואה בין המוצרים חייבת להיעשות על השיעור שהוצע לכם בפועל ולא על התקרות.
- קרנות נאמנות וקרנות סל: דמי הניהול נגבים כאחוז מהנכסים בלבד, ללא רכיב הפקדה, והשיעור המדויק של כל קרן מפורסם בתשקיף ובדיווחים במערכת מאיה של הבורסה. סדר הגודל שונה מהותית בין סוגי הקרנות: בתשובת רשות שוק ההון למבקר המדינה נמסר שדמי הניהול בקרנות מחקות וקרנות סל עומדים על כ-0.13% בממוצע, ואילו בקרנות נאמנות אקטיביות הם נעים בין 1% ל-2% בממוצע.5 מנגד, לקרן נאמנות אין הטבת המס שיש לגמל להשקעה, ומעבר בין מסלולי השקעה בתוך גמל להשקעה אינו אירוע מס.5
- פוליסת חיסכון (ביטוח): דמי הניהול נקבעים בתנאי הפוליסה מול חברת הביטוח, ולכן צריך לקרוא אותם שם ולא להניח שהם זהים לגמל להשקעה. המבקר מצא פער מהותי לרעת הפוליסה: דמי הניהול הממוצעים בפוליסות החיסכון עמדו על 0.94%, לעומת 0.64% בקופות הגמל להשקעה, פער של 0.3 נקודות אחוז.5 מנגד, לפוליסה אין תקרת הפקדה שנתית, ולכן היא נשארת רלוונטית מעל רובד ההשקעה הראשון.5
תקרת ההפקדה, וההשלכה שלה על דמי הניהול
לקופת גמל להשקעה יש תקרת הפקדה שנתית, ובדוח מבקר המדינה מינואר 2024 היא הוצגה כ-76,449 ש״ח בשנה, בעוד שלפוליסת חיסכון ולקרן נאמנות אין תקרה כזו.5 למגבלה הזו יש מחיר תחרותי: המבקר קבע שהיעדר התחרות ברובד ההשקעה שמעל תקרת ההפקדה בא לידי ביטוי בדמי הניהול שמשלמים החוסכים באותו רובד.5 המסקנה למי שמפקיד סכומים גדולים: אל תניחו שהשיעור שסוכם על הרובד הראשון תקף גם על הכסף שמעליו.
איך להפחית את דמי הניהול?
הדרך הפשוטה ביותר היא לפנות לחברה המנהלת ולבקש הנחה. הנה כמה טיפים לניהול משא ומתן אפקטיבי:
- בדקו מה משלמים אחרים: רשות שוק ההון מפעילה מחשבון רשמי להשוואת דמי ניהול,2 ובגמל-נט מתפרסמים דמי הניהול בפועל בכל קופה ומסלול.3 השתמשו בנתונים האלה כמנוף.
- הביאו הצעה מתחרה: פנו ל-2-3 קופות מתחרות ובקשו הצעות מחיר. הציגו את ההצעה הטובה ביותר לקופה הנוכחית.
- שלבו מוצרים: אם יש לכם גם קרן פנסיה ו/או קרן השתלמות באותה חברה, בקשו הנחת "חבילה" על כל המוצרים.
- בדקו מסלולים מדדיים: מסלולים פסיביים (שעוקבים אחר מדד) לרוב מציעים דמי ניהול נמוכים יותר ממסלולים מנוהלים.
כמה זמן ההנחה מחזיקה? יש על זה כלל, והוא לטובתכם
השאלה הכי חשובה במשא ומתן אינה "כמה הנחה" אלא "לכמה זמן". יש על כך הסדרה מפורשת: חוזר גופים מוסדיים 2012-9-22 של אגף שוק ההון, ביטוח וחיסכון, מ-31 בדצמבר 2012, קובע שגוף מוסדי רשאי להציע לעמית דמי ניהול נמוכים מהמרב הקבוע לפי דין ובלבד שההצעה תהיה תקפה במשך שנתיים או יותר מהיום שבו החלו להיגבות דמי הניהול בשיעור המוצע.8 כלומר "הנחה לשנה" אינה ברירת המחדל שהרגולציה מאפשרת, אלא חריג שמחייב הצדקה.
לכלל הזה יש חריגים, וכדאי להכיר אותם כי בהם מסתתרת ההפתעה. הגוף המוסדי רשאי להעלות את דמי הניהול לפני תום השנתיים רק אם נמסרה לעמית הודעה במסמך נפרד על זכותו לעשות כן, לא יאוחר משלושה חודשים ממועד מתן ההנחה, ורק בקרות אחד מארבעה מצבים: הפסקת תשלומים לחיסכון שלא באשמת המעסיק; משיכה או העברה, מלאה או חלקית, לקופה אחרת או למסלול השקעה אחר באותה קופה; עזיבת מקום העבודה שבזכותו ניתנה ההנחה; או הפעלת מנגנון שנקבע בהסכם ומקשר את דמי הניהול ליתרה הצבורה או למשתנה אחר שאישר הממונה, למעט מנגנון המבוסס על ותק העמית.8 שימו לב לחריג השני: מעבר בין מסלולי השקעה בתוך אותה קופה יכול לבטל את ההנחה, גם אם לא הוצאתם שקל מהקופה.
ההודעה שאתם אמורים לקבל, ומה חייב להופיע בה
אותו חוזר קובע גם את כללי ההודעה על העלאת דמי ניהול: היא נשלחת במסמך נפרד לעמית ולבעל הרישיון שנותן לו ייעוץ או שיווק פנסיוני מתמשך, ההעלאה נכנסת לתוקף רק בתום חודשיים מהמועד שבו נשלחה ההודעה (או במועד שצוין בה, לפי המאוחר), ואסור לשלוח אותה יותר מארבעה חודשים לפני מועד ההעלאה הצפוי.8 החלק המועיל ביותר נמצא בנספח לחוזר: ההודעה חייבת לכלול לא רק את השיעורים הישנים והחדשים, אלא גם כמה שקלים נגבו מכם בפועל בשנים עשר החודשים האחרונים וכמה היו נגבים באותה תקופה לפי השיעורים החדשים.8 זה בדיוק המספר שצריך לקחת לשיחה עם החברה המנהלת, ולא האחוזים.
בדקו את עצמכם
קופה א׳ גובה 0% דמי ניהול מהפקדה ו-0.9% מצבירה. קופה ב׳ גובה 2% מהפקדה ו-0.3% מצבירה. עבור חוסך עם צבירה גדולה שכבר כמעט לא מפקיד, איזו קופה זולה יותר?
רוצים לצלול לעומק? המדריך המורחב דמי ניהול: מדריך מעמיק מראה איך כל שבריר אחוז משפיע על החיסכון לאורך עשרות שנים ואיך לבנות אסטרטגיית משא ומתן שמחזיקה לאורך זמן. מושגים קרובים: דמי ניהול, וניוד פנסיוני שהוא הכלי המרכזי למעבר לקופה זולה יותר בלי אירוע מס.
שאלות נפוצות
דמי ניהול מצבירה נגבים כאחוז מהסכום שבקופה. כשהשוק יורד, הצבירה קטנה ולכן גם דמי הניהול בשקלים יורדים. עם זאת, האחוז נשאר אותו דבר, כך שהשחיקה היחסית של התשואה לא משתנה. זו הסיבה שדמי ניהול גבוהים כואבים במיוחד בשנים של ירידות.
ניוד כספים מגמל להשקעה אחת לאחרת אינו מהווה אירוע מס ואינו כרוך בעלות, וניתן לנייד בכל עת. החוק מבחין במפורש בין משיכת כספים מקופת גמל לבין העברתם לקופה אחרת או למסלול השקעה אחר באותה קופה, ומס רווח ההון בגמל להשקעה משולם רק במשיכה. הכספים בגמל להשקעה נזילים בכל מקרה (אין תקופת אכשרה), כך שניוד לקופה עם דמי ניהול נמוכים יותר אינו פוגע בנזילות או בזכויות. יתרה מזו, מי שמגיע לגיל פרישה ומעביר את החיסכון לקופה המשלמת קצבה זכאי לפטור ממס על הרווחים שנצברו, למעט מקרים חריגים.
לא לנצח, אבל גם לא לפי גחמה. חוזר גופים מוסדיים 2012-9-22 קובע שהצעה לדמי ניהול נמוכים מהמרב שבדין חייבת להיות תקפה לתקופה של שנתיים לפחות מהיום שבו החלו לגבות את השיעור המוזל. גוף מוסדי רשאי לקצר את התקופה רק אם מסר לכם מראש הודעה במסמך נפרד, ורק באחד מארבעה מצבים: הפסקת הפקדות שלא באשמת המעסיק, משיכה או העברה של כספים לקופה אחרת או למסלול אחר באותה קופה, עזיבת מקום העבודה שבזכותו ניתנה ההנחה, או מנגנון חוזי שמקשר את דמי הניהול ליתרה הצבורה. כשמגיעה הודעה על העלאה, ההעלאה נכנסת לתוקף רק בתום חודשיים, וההודעה חייבת להראות לכם בשקלים כמה שילמתם בשנה האחרונה וכמה הייתם משלמים לפי השיעור החדש. זה הרגע לנהל משא ומתן מחדש, ואם אין שיפור, לשקול ניוד.
- חוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל), התשס"ה-2005, סעיף 23 (משיכה והעברת כספים) וסעיף 32 (הוצאות ודמי ניהול; סמכות השר לקבוע שיעורים מרביים באישור ועדת הכספים) main.knesset.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 11/08/2026
- רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. מחשבון דמי ניהול של חברות ביטוח, פנסיה וגמל (שירות ממשלתי להשוואת השיעורים המוצעים) gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 11/08/2026
- רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. מערכת "גמל-נט": דמי ניהול, תשואות ותזרימים לכל קופת גמל וקרן השתלמות, לפי קופה ומסלול gemelnet.cma.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 11/08/2026
- מבקר המדינה. "היבטים בפנסייה הצוברת ובשוק ההפצה הפנסיוני, ביקורת מעקב", נובמבר 2022 (תקרות דמי הניהול בקרן פנסיה חדשה מקיפה, תיקון התקנות לפורשים לגמלאות, ושיעורי דמי הניהול הממוצעים בפועל)(2022) library.mevaker.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 11/08/2026
- מבקר המדינה. "הפיקוח של רשות שוק ההון על הגופים המוסדיים המנהלים חיסכון ארוך טווח", ינואר 2024 (השוואה בין פוליסת חיסכון, קופת גמל להשקעה וקרן נאמנות: תקרת הפקדה, מיסוי ודמי ניהול ממוצעים)(2024) library.mevaker.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 11/08/2026
- משרד המשפטים ורשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. עמדת המדינה שהוגשה לבג"ץ 51393-01-25 בעניין הוצאות ישירות ועמלת ניהול חיצוני בקופות גמל gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 11/08/2026
- רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. מערכת "פנסיה-נט", מסך הפרמטרים: קרנות הפנסיה הנבחרות ודמי הניהול המופחתים שהתחייבו להם pensyanet.cma.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 11/08/2026
- משרד האוצר, אגף שוק ההון, ביטוח וחיסכון. חוזר גופים מוסדיים 2012-9-22, "דמי ניהול במכשירי החיסכון הפנסיוני", 31 בדצמבר 2012: תקופת הנחה מזערית של שנתיים, החריגים שמאפשרים העלאה מוקדמת, חובת הודעה במסמך נפרד והכניסה לתוקף בתום חודשיים, ונספח א' המחייב להציג את ההשוואה בשקלים לשנים עשר החודשים האחרונים(2012) gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. "מיהן הקרנות הנבחרות?": שיעורי דמי הניהול המרביים למצטרפים חדשים לקרנות הנבחרות, 0.22% מהצבירה ו-1% מההפקדות החודשיות, קבועים ל-10 שנים ממועד ההצטרפות, לעומת המרב המותר לפי דין בקרן פנסיה, 0.5% מהצבירה ו-6% מההפקדות החודשיות gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. "דוח הוועדה המייעצת לממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון בנושא בחינת ההוצאות הישירות", טיוטה להערות הציבור, יוני 2021. בלוח אבני הדרך שבדוח: תקרת דמי הניהול בקופות הגמל ובביטוחי המנהלים נקבעה בשנת 2013 על 4% מההפקדות ו-1.1% מהצבירה, ומשנת 2014 הופחתה התקרה מהצבירה ל-1.05% לשנה(2021) gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
מושגים קשורים
גמל להשקעה
קופת גמל להשקעה שמשלבת חיסכון לטווח בינוני-ארוך עם נזילות בכל עת, ועם מיסוי רווחי הון על הרווח הריאלי בלבד במשיכה הונית.
העברת כספים מקופה אחת לאחרת ללא אירוע מס. דרך אפקטיבית לעבור לקופה עם דמי ניהול נמוכים יותר.
מסלול מדדי
מסלול השקעה שעוקב אחרי מדד (כמו S&P 500) בלי ניהול אקטיבי. מציע בדרך כלל דמי ניהול נמוכים יותר ממסלולים מנוהלים.
הכוח שהופך הפרש קטן בדמי ניהול להפרש גדול בחיסכון. עוצמת ההפרש תלויה בגובה הצבירה, בקצב ההפקדה ובמספר השנים שהכסף נשאר בקופה.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות