גירעון תקציבי
איור: גירעון תקציבי, כשהוצאות המדינה עולות על הכנסותיה
כשהממשלה מוציאה יותר ממה שהיא מכניסה: האם גירעון הוא תמיד דבר רע?
בקצרה
גירעון תקציבי (Budget Deficit) נוצר כאשר הוצאות הממשלה בתקופה מסוימת (לרוב שנה) עולות על סך הכנסותיה ממיסים ואגרות. את ההפרש הממשלה ממנה באמצעות הנפקת אגרות חוב, כלומר, לקיחת הלוואות מהציבור, ממשקיעים מוסדיים וממשקיעים זרים.
ישראל פועלת תחת כלל פיסקלי המגביל את הגירעון התקציבי השנתי (בדרך כלל עד 2.5%-3% מהתמ"ג בשנה רגילה)1. בתקופות חירום, כמו מלחמות או מגפת הקורונה, הממשלה חורגת מהיעד כדי לממן הוצאות ביטחון וסיוע כלכלי. משרד האוצר ובנק ישראל עוקבים מקרוב אחר הגירעון כאינדיקטור לבריאות הפיסקלית של המדינה.
גירעון מבני מול גירעון מחזורי
שני סוגי הגירעון
גירעון מחזורי (Cyclical Deficit): נובע מהמחזור הכלכלי. בזמן מיתון, הכנסות המדינה ממיסים יורדות (פחות שכר, פחות רווחי חברות) בעוד ההוצאות על דמי אבטלה וקצבאות עולות אוטומטית. גירעון זה נסגר מעצמו כשהכלכלה מתאוששת.
גירעון מבני (Structural Deficit): קיים גם כשהכלכלה בשיא הפריחה. הוא מעיד על חוסר התאמה יסודי בין התחייבויות הממשלה (פנסיות ציבוריות, בריאות, ביטחון) לבין יכולת הגבייה שלה. זהו הגירעון המדאיג יותר, כי הוא דורש רפורמות מבניות לתיקון.
ההשפעה על השווקים ועל חיי היומיום
- ריביות במשק: גירעון גבוה מגדיל את היצע האג"ח הממשלתיות, מה שעלול להעלות את התשואות ולגרור עלייה בריביות על משכנתאות, הלוואות עסקיות ואשראי צרכני2.
- דירוג אשראי: גירעון כרוני וגדל גורם לחברות הדירוג להעריך מחדש את יכולת ההחזר של המדינה. הורדת דירוג האשראי של ישראל תייקר את עלויות הגיוס ותפגע בשוק האג"ח3.
- מדיניות מיסוי: כדי לצמצם גירעון, הממשלה עשויה להעלות מיסים (מע"מ, מס הכנסה, מס רכישה) או לקצץ בשירותים ציבוריים, מה שמשפיע ישירות על ההכנסה הפנויה של כל אזרח.
סיכום
גירעון תקציבי מתון הוא כלי לגיטימי במדיניות פיסקלית, במיוחד בתקופות האטה כלכלית. עם זאת, גירעון מבני מתמשך מגדיל את החוב הלאומי ומכביד על הדורות הבאים. כמשקיעים, חשוב לעקוב אחר יעדי הגירעון של ישראל ואחר הביצוע בפועל, שכן לנתונים אלו השפעה ישירה על שערי האג"ח, הריביות ושער החליפין.
שאלות נפוצות
הגירעון משתנה משנה לשנה ומושפע מאירועים כמו מלחמות ומשברים כלכליים. ישראל פועלת תחת כלל פיסקלי שמגביל את הגירעון לכ-2.5%-3% מהתמ"ג בשנים רגילות. בתקופות חירום (קורונה, מלחמות) הגירעון חורג משמעותית. נתוני הגירעון העדכניים מתפרסמים חודש בחודשו על ידי משרד האוצר ובנק ישראל. כדאי לעקוב אחריהם כי הם משפיעים ישירות על ריביות ומיסים.
גירעון גבוה מגדיל את היצע אגרות החוב הממשלתיות (כי הממשלה צריכה ללוות יותר). היצע גבוה מעלה את התשואות על אגרות חוב, מה שמעלה את הריבית חסרת הסיכון במשק. ריבית גבוהה יותר על אג"ח ממשלתיות מתגלגלת לריביות גבוהות יותר על משכנתאות, במיוחד על מסלולים צמודים למדד או בריבית קבועה. לכן גירעון מתמשך אומר תשלום חודשי גבוה יותר על משכנתא.
הגירעון הוא ההפרש השנתי בין הוצאות הממשלה להכנסותיה. החוב הלאומי הוא הצטברות של כל הגירעונות לאורך השנים, כלומר סך כל ההלוואות שהמדינה לקחה ועדיין לא החזירה. אפשר לחשוב על הגירעון כמשכורת שלא מכסה את ההוצאות החודשיות, ועל החוב כסך יתרת כל ההלוואות וכרטיסי האשראי. גם אם הגירעון קטן, החוב ממשיך לגדול כל עוד יש גירעון כלשהו.
לא. גירעון מחזורי בזמן מיתון הוא כלי כלכלי לגיטימי: הממשלה מוציאה יותר כדי לתמוך בכלכלה כשהמגזר הפרטי מצמצם. מייצבים אוטומטיים כמו דמי אבטלה מרחיבים את הגירעון אוטומטית ומאטים את המיתון. הבעיה מתחילה כשהגירעון הופך למבני, כלומר קיים גם בתקופות צמיחה. גירעון מבני מתמשך מגדיל את החוב ומשאיר פחות גמישות תקציבית למשבר הבא.
חברות דירוג כמו S&P, Moody's ו-Fitch מעריכות את יכולת המדינה לעמוד בתשלומי החוב שלה. גירעון כרוני ומתרחב מאותת שהמדינה לוקחת על עצמה יותר חוב מהמתוכנן, מה שמגביר את הסיכון. הורדת דירוג מייקרת את עלויות הגיוס של ישראל בשווקים הבינלאומיים ופוגעת באמון המשקיעים. ישראל עברה הורדות דירוג שהשפיעו ישירות על תשואות האג"ח.
שני כיוונים עיקריים: הגדלת הכנסות (העלאת מיסים כמו מע"מ, מס הכנסה, מס רכישה, או הרחבת בסיס המס) או קיצוץ הוצאות (צמצום שירותים ציבוריים, הקטנת מענקים, רפורמות פנסיה). בפועל, הממשלות בישראל משלבות בין השניים. הגדלת צמיחה כלכלית היא הדרך המועדפת כי היא מגדילה הכנסות בלי להעלות שיעורי מס, אך דורשת רפורמות מבניות שלוקחות זמן.
- משרד האוצר, ישראל. "חוק יסודות התקציב ותקנות הגירעון" ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- בנק ישראל. "הסקירה הכלכלית השנתית" boi.org.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- S&P Global Ratings. "Israel Credit Rating Reports" ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
מושגי מפתח
גירעון ראשוני (Primary Deficit)
הגירעון התקציבי בניכוי תשלומי ריבית על החוב הקיים. מדד זה מראה האם הממשלה חיה מעבר ליכולתה גם ללא נטל החוב ההיסטורי.
כלל פיסקלי (Fiscal Rule)
מגבלה חוקית שמטילה תקרה על הגירעון או החוב הממשלתי. בישראל, הכלל מגביל את הגירעון ואת קצב הגידול בהוצאות.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות