גירעון תקציבי
איור: גירעון תקציבי, כשהוצאות המדינה עולות על הכנסותיה
כשהממשלה מוציאה יותר ממה שהיא מכניסה: האם גירעון הוא תמיד דבר רע?
גירעון תקציבי (Budget Deficit) נוצר כאשר הוצאות הממשלה בתקופה מסוימת (לרוב שנה) עולות על סך הכנסותיה ממיסים ואגרות. את ההפרש הממשלה ממנה באמצעות הנפקת אגרות חוב, כלומר, לקיחת הלוואות מהציבור, ממשקיעים מוסדיים וממשקיעים זרים.
ישראל פועלת תחת כלל פיסקלי המגביל את הגירעון התקציבי השנתי (בדרך כלל עד 2.5%-3% מהתמ"ג בשנה רגילה)1. בתקופות חירום, כמו מלחמות או מגפת הקורונה, הממשלה חורגת מהיעד כדי לממן הוצאות ביטחון וסיוע כלכלי. משרד האוצר ובנק ישראל עוקבים מקרוב אחר הגירעון כאינדיקטור לבריאות הפיסקלית של המדינה.
גירעון מבני מול גירעון מחזורי
שני סוגי הגירעון
גירעון מחזורי (Cyclical Deficit): נובע מהמחזור הכלכלי. בזמן מיתון, הכנסות המדינה ממיסים יורדות (פחות שכר, פחות רווחי חברות) בעוד ההוצאות על דמי אבטלה וקצבאות עולות אוטומטית. גירעון זה נסגר מעצמו כשהכלכלה מתאוששת.
גירעון מבני (Structural Deficit): קיים גם כשהכלכלה בשיא הפריחה. הוא מעיד על חוסר התאמה יסודי בין התחייבויות הממשלה (פנסיות ציבוריות, בריאות, ביטחון) לבין יכולת הגבייה שלה. זהו הגירעון המדאיג יותר, כי הוא דורש רפורמות מבניות לתיקון.
ההשפעה על השווקים ועל חיי היומיום
- ריביות במשק: גירעון גבוה מגדיל את היצע האג"ח הממשלתיות, מה שעלול להעלות את התשואות ולגרור עלייה בריביות על משכנתאות, הלוואות עסקיות ואשראי צרכני2.
- דירוג אשראי: גירעון כרוני וגדל גורם לחברות הדירוג להעריך מחדש את יכולת ההחזר של המדינה. הורדת דירוג האשראי של ישראל תייקר את עלויות הגיוס ותפגע בשוק האג"ח3.
- מדיניות מיסוי: כדי לצמצם גירעון, הממשלה עשויה להעלות מיסים (מע"מ, מס הכנסה, מס רכישה) או לקצץ בשירותים ציבוריים, מה שמשפיע ישירות על ההכנסה הפנויה של כל אזרח.
סיכום
גירעון תקציבי מתון הוא כלי לגיטימי במדיניות פיסקלית, במיוחד בתקופות האטה כלכלית. עם זאת, גירעון מבני מתמשך מגדיל את החוב הלאומי ומכביד על הדורות הבאים. כמשקיעים, חשוב לעקוב אחר יעדי הגירעון של ישראל ואחר הביצוע בפועל, שכן לנתונים אלו השפעה ישירה על שערי האג"ח, הריביות ושער החליפין.
מקורות
- משרד האוצר, ישראל. "חוק יסודות התקציב ותקנות הגירעון" ↩
- בנק ישראל. "הסקירה הכלכלית השנתית" boi.org.il ↗ ↩
- S&P Global Ratings. "Israel Credit Rating Reports" ↩
מושגי מפתח
גירעון ראשוני (Primary Deficit)
הגירעון התקציבי בניכוי תשלומי ריבית על החוב הקיים. מדד זה מראה האם הממשלה חיה מעבר ליכולתה גם ללא נטל החוב ההיסטורי.
כלל פיסקלי (Fiscal Rule)
מגבלה חוקית שמטילה תקרה על הגירעון או החוב הממשלתי. בישראל, הכלל מגביל את הגירעון ואת קצב הגידול בהוצאות.
מייצבים אוטומטיים (Automatic Stabilizers)
מנגנונים תקציביים כמו דמי אבטלה ומס הכנסה פרוגרסיבי, שמתרחבים ומתכווצים אוטומטית בהתאם למצב הכלכלה ומייצבים את המשק.