אג״ח גילון
אג״ח גילון: האג״ח הממשלתית בריבית משתנה של מדינת ישראל
בקצרה
אג"ח גילון היא איגרת חוב ממשלתית ישראלית המונפקת על ידי משרד האוצר, שהקופון שלה מתעדכן תקופתית בהתאם לריבית בנק ישראל. בניגוד לשחר (ריבית קבועה) ולגליל (צמוד מדד), הגילון מציע ריבית משתנה ולא צמודה, מה שהופך אותו לייחודי בין איגרות החוב הממשלתיות בישראל.1
מנגנון הריבית המשתנה
למי מתאים הגילון?
- תקופות העלאות ריבית: כשבנק ישראל מעלה ריבית, הגילון מניב קופון גדל, בניגוד לשחר שמחירו צונח.
- משקיעים שמרניים: מח"מ נמוך במיוחד (עד מועד העדכון הבא בלבד) = רגישות מינימלית לשינויי ריבית = תנודתיות מחיר אפסית.
- חניית כסף לטווח בינוני: חלופה למק"מ (שהוא לשנה בלבד), אך לתקופות ארוכות יותר של 2-5 שנים, עם הבטחת עדכון ריבית שוטף.
גילון מול שחר ומול גליל
הבחירה בין שלוש האג"ח הממשלתיות תלויה בתחזית המשקיע: גילון מתאים למי שמצפה לעליית ריבית ורוצה תנודתיות מינימלית. שחר מתאים למי שמצפה לירידת ריבית ורוצה למקסם רווחי הון. גליל מתאים למי שחושש מאינפלציה גבוהה ורוצה לשמור על כוח הקנייה. מנהלי תיקים מקצועיים משלבים את שלושתם בהתאם לתחזית המאקרו-כלכלית.2
| מאפיין | גילון | שחר | גליל |
|---|---|---|---|
| סוג ריבית | משתנה (ריבית בנק ישראל בתוספת מרווח) | קבועה שקלית | קבועה, צמודה למדד |
| הצמדה למדד | לא צמוד | לא צמוד | צמוד מדד |
| הגנה מעליית ריבית | גבוהה | נמוכה | חלקית |
| הגנה מאינפלציה | חלקית | אין | מלאה |
| תנודתיות מחיר | מינימלית | גבוהה | בינונית |
| מתאים כשצופים | עליית ריבית | ירידת ריבית | אינפלציה גבוהה |
כדי לראות היכן אג"ח גילון משתלבת בתמונה הרחבה של תיק ההשקעות, כדאי לקרוא את המדריך המלא על מניות מול אג"ח ואת ההסבר על אינפלציה והשפעתה על התשואה, שממחיש מדוע ההבחנה בין גילון (הגנה מריבית) לבין גליל (הגנה מאינפלציה) כה מהותית בבניית תיק מאוזן.
שאלות נפוצות
שלוש האג"ח הממשלתיות הישראליות מציעות הגנות שונות. שחר: ריבית קבועה, שקלית, אין הגנה מאינפלציה או מעליית ריבית. גליל: צמודה למדד המחירים, מגנה מאינפלציה אך לא מעליית ריבית. גילון: ריבית משתנה לפי ריבית בנק ישראל, מגנה מעליית ריבית אך לא מאינפלציה. הבחירה תלויה בתחזית: צופים העלאת ריבית? גילון. צופים אינפלציה? גליל. צופים ירידת ריבית? שחר. מנהלי תיקים מקצועיים משלבים את שלושתם.
גילון בטוח משתי סיבות. ראשית, הוא מונפק על ידי ממשלת ישראל, כלומר אין סיכון אשראי (הממשלה ערבה לפדיון). שנית, הריבית המשתנה שמתעדכנת כל רבעון יוצרת מח"מ אפקטיבי קצר מאוד (עד 3 חודשים). תנודתיות המחיר בבורסה אפסית כמעט. גם אם בנק ישראל מעלה ריבית בחדות, הגילון "מתכוונן" תוך רבעון. זה הופך אותו לחלופה מצוינת לפיקדון בנקאי, עם נזילות מיידית בבורסה.
מק"מ הוא אג"ח ממשלתית שקלית לשנה אחת בלבד, ללא קופון. גילון מציע ריבית משתנה לתקופות ארוכות יותר (2-5 שנים). כשריבית בנק ישראל צפויה לעלות, גילון עדיף כי הקופון יעלה עם הריבית, בעוד מק"מ נועל את התשואה לשנה. כשהריבית צפויה לרדת, מק"מ עדיף כי אתם נועלים את הריבית הגבוהה הנוכחית. כלל אצבע: אם אתם צריכים "חנייה" לכסף לשנה, מק"מ. ליותר משנה, גילון.
כמו כל נייר ערך בבורסת ת"א: דרך חשבון מסחר בבנק או בבית השקעות. חפשו את הסדרות הפעילות (למשל "גילון 1226" לפקיעה בדצמבר 2026) והגישו פקודת קנייה. אפשר גם להיחשף דרך קרנות נאמנות או ETF שעוקבים אחרי מדד אג"ח ממשלתיות בריבית משתנה. אפשרות נוספת: להשתתף בהנפקות ממשלתיות ראשוניות (מכרזים) של משרד האוצר, אם הברוקר שלכם מאפשר זאת.
כשבנק ישראל מוריד ריבית, הקופון של הגילון יורד ברבעון הבא. זה החיסרון של המכשיר: ההכנסה השוטפת שלכם יורדת. עם זאת, מחיר הגילון בבורסה כמעט לא משתנה (בגלל המח"מ הקצר). לעומת זאת, אג"ח שחר (ריבית קבועה) תעלה בערכה כשהריבית יורדת, כי הקופון הקבוע שלה הופך לאטרקטיבי יותר. לכן, בסביבה של הורדות ריבית, שחר עדיפה על גילון.
קרנות פנסיה מחזיקות גילון כחלק ממרכיב האג"ח הממשלתיות, בעיקר כ"חנייה" לכסף וכהגנה מעליית ריבית. עם זאת, הרכיב הדומיננטי בפנסיה הוא בדרך כלל גליל (צמוד מדד), כי קרנות פנסיה צריכות לשמור על כוח הקנייה לטווח ארוך. גילון משלים את הגליל: גליל מגן מאינפלציה, גילון מגן מעליית ריבית. שילוב של שניהם מספק כיסוי רחב יותר לתרחישים מאקרו-כלכליים שונים.
מושגי מפתח
- רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. "איגרות חוב ממשלתיות: סוגי האיגרות" gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- בנק ישראל. "ריבית בנק ישראל" boi.org.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
ריבית משתנה (Floating Rate)
קופון שמתעדכן תקופתית לפי ריבית ייחוס. בגילון, הייחוס הוא ריבית בנק ישראל, ועדכון מתבצע כל רבעון.
מרווח קבוע (Fixed Spread)
התוספת הקבועה מעל ריבית הייחוס שנקבעת בהנפקה ואינה משתנה לאורך חיי האג"ח. משקפת את תנאי השוק בעת ההנפקה.
Reset Period (תקופת עדכון)
מרווח הזמן בין עדכוני הקופון. בגילון, רבעון. ככל שתקופת העדכון קצרה יותר, המח"מ האפקטיבי נמוך יותר.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות