אג״ח גילון
אג״ח גילון: האג״ח הממשלתית בריבית משתנה של מדינת ישראל
אג"ח גילון היא איגרת חוב ממשלתית ישראלית המונפקת על ידי משרד האוצר, שהקופון שלה מתעדכן תקופתית בהתאם לריבית בנק ישראל. בניגוד לשחר (ריבית קבועה) ולגליל (צמוד מדד), הגילון מציע ריבית משתנה ולא צמודה, מה שהופך אותו לייחודי בין איגרות החוב הממשלתיות בישראל.1
מנגנון הריבית המשתנה
עדכון רבעוני
הקופון של אג"ח גילון נקבע כריבית בנק ישראל בתוספת מרווח קבוע. הריבית מתעדכנת כל רבעון (3 חודשים) בהתאם לריבית הנוכחית של בנק ישראל. אם הריבית עולה, הקופון עולה. אם הריבית יורדת, הקופון יורד. כך המשקיע נהנה מהתאמה שוטפת לסביבת הריבית.
גילון מול גליל
גילון (ריבית משתנה, לא צמוד) מגן מפני עליית ריבית אך לא מפני אינפלציה. גליל (צמוד מדד) מגן מפני אינפלציה אך לא מפני עליית ריבית. שקלו שילוב של שניהם בתיק.
למי מתאים הגילון?
- תקופות העלאות ריבית: כשבנק ישראל מעלה ריבית, הגילון מניב קופון גדל, בניגוד לשחר שמחירו צונח.
- משקיעים שמרניים: מח"מ נמוך במיוחד (עד מועד העדכון הבא בלבד) = רגישות מינימלית לשינויי ריבית = תנודתיות מחיר אפסית.
- חניית כסף לטווח בינוני: חלופה למק"מ (שהוא לשנה בלבד), אך לתקופות ארוכות יותר של 2-5 שנים, עם הבטחת עדכון ריבית שוטף.
גילון מול שחר ומול גליל
הבחירה בין שלוש האג"ח הממשלתיות תלויה בתחזית המשקיע: גילון מתאים למי שמצפה לעליית ריבית ורוצה תנודתיות מינימלית. שחר מתאים למי שמצפה לירידת ריבית ורוצה למקסם רווחי הון. גליל מתאים למי שחושש מאינפלציה גבוהה ורוצה לשמור על כוח הקנייה. מנהלי תיקים מקצועיים משלבים את שלושתם בהתאם לתחזית המאקרו-כלכלית.2
מושגי מפתח
מקורות
- משרד האוצר, אגף שוק ההון. "איגרות חוב ממשלתיות: סוגי האיגרות" gov.il ↗ ↩
- בנק ישראל. "ריבית בנק ישראל" boi.org.il ↗ ↩
ריבית משתנה (Floating Rate)
קופון שמתעדכן תקופתית לפי ריבית ייחוס. בגילון, הייחוס הוא ריבית בנק ישראל, ועדכון מתבצע כל רבעון.
מרווח קבוע (Fixed Spread)
התוספת הקבועה מעל ריבית הייחוס שנקבעת בהנפקה ואינה משתנה לאורך חיי האג"ח. משקפת את תנאי השוק בעת ההנפקה.
Reset Period (תקופת עדכון)
מרווח הזמן בין עדכוני הקופון. בגילון, רבעון. ככל שתקופת העדכון קצרה יותר, המח"מ האפקטיבי נמוך יותר.